บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTTEP โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 133 บาท จากเดิม 132 บาท มองว่า PTTEP ยังคงน่าสนใจกว่า PTT เนื่องจากมูลค่าหุ้นถูกกว่า และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงกว่า

คงคำแนะนำ "ซื้อ" จากมูลค่าและผลตอบแทนที่น่าสนใจ

Maybank ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ PTTEP เป็น 133 บาท สะท้อนการเติบโตของปริมาณการผลิตที่ช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ลดลงและเงินบาทที่แข็งค่า แม้กำไรมีแนวโน้มเติบโตจำกัด แต่ PTTEP มี P/E เพียง 8 เท่า เทียบกับ PTT ที่ 10 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.0% เทียบกับ PTT ที่ 4.9%

นอกจากนี้ การเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมและโอกาสที่ราคาน้ำมันจะฟื้นขึ้นจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์อาจเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้นได้ Maybank คาดการณ์ราคาน้ำมันดิบ Brent ปี 2568 ที่ 67 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล แต่ปรับลดคาดการณ์ปี 2569-2570 เหลือ 65–66 เหรียญสหรัฐ เนื่องจากคาดว่า OPEC+ จะเริ่มผ่อนคลายมาตรการลดกำลังการผลิตเร็วกว่าคาด

Maybank ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของปริมาณการผลิตของ PTTEP ในช่วงปี 2568-2572 ขึ้น 1.4–3.3% หลังรวมผลจากการเข้าซื้อหุ้น 50% ในโครงการ MTJDA Block A-18 โดยคาดว่าปริมาณการผลิตจะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ราว 5% ในปี 2568-2569

ข้อสังเกต

Maybank คาดการณ์กำไรปกติ 3Q68 อยู่ที่ 1.48 หมื่นล้านบาท (กำไรปกติต่อหุ้น 3.73 บาท) ลดลง 18% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ โดยได้รับผลบวกจากการเข้าซื้อกิจการ (ถือหุ้น 50% ในโครงการ MTJDA Block A-18 เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่วันที่ 25 กรกฎาคม) ซึ่งจะช่วยหนุนปริมาณการผลิตเพิ่มเป็น 510,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวัน (+8% YoY, +2% QoQ)

Maybank คาดราคาเฉลี่ยต่อหน่วย (ASP) ที่ 44.14 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ใกล้เคียง QoQ แต่ลดลง 6% YoY จากราคาน้ำมันที่อ่อนตัว ขณะที่ต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) อาจลดลงเหลือ 30.5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล (+4% YoY, -2% QoQ) เนื่องจากฐานการผลิตที่ใหญ่ขึ้น

สรุป

Maybank ยังคงมอง PTTEP เป็นหุ้นพลังงานที่น่าสนใจ ด้วยมูลค่าที่ถูกกว่า, อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงกว่า และความเสี่ยงจากบริษัทย่อยที่จำกัด การเข้าซื้อกิจการใหม่และการฟื้นตัวของราคาน้ำมันอาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมในระยะสั้น