บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น THCOM โดยมีราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมา 30% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา สะท้อนถึงการพลิกกลับมาถึงจุดคุ้มทุนในการดำเนินงานหลัก แต่ KSS เชื่อว่า THCOM ยังมีโอกาสปรับมูลค่าเพิ่มขึ้นได้อีก หากชนะโครงการ USO #3

คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q25F: ขาดทุนสุทธิลดลง แต่ยังรอปัจจัยหนุน

KSS คาดการณ์ว่า THCOM จะขาดทุนสุทธิ 19 ล้านบาทใน 3Q25F ซึ่งน้อยกว่าขาดทุนสุทธิ 562 ล้านบาทใน 3Q24 และขาดทุนสุทธิ 207 ล้านบาทใน 2Q25 การปรับตัวดีขึ้นนี้มีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง อย่างไรก็ตาม รายได้ยังคงลดลง 15% YoY จากจำนวนลูกค้า iPstar ที่ใช้บริการลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 31% จากผลกระทบของ operational leverage

การประเมินมูลค่า: รอโครงการ USO #3 เป็นตัวแปรสำคัญ

KSS คงประมาณการขาดทุนปี 2025F ที่ 140 ล้านบาท เนื่องจาก upside risk ไม่ได้มีนัยสำคัญมากนัก ลูกค้ารายล่าสุด เช่น NT, USO #2 และลูกค้าชาวอินเดีย HUGES ยังไม่ได้สร้างรายได้ให้กับ THCOM ดังนั้น โครงการ USO #3 ซึ่งจะมีการประมูลภายในสิ้นเดือนนี้หรือต้นเดือนพฤศจิกายน จึงเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันการเติบโตของ THCOM ในอนาคต โดยคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้งวดแรกในเดือนมกราคมปีหน้า

คำแนะนำการลงทุน: "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท

แม้ว่าราคาหุ้น THCOM จะปรับตัวขึ้นมาใกล้เคียงกับมูลค่าทางบัญชีแล้ว แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท KSS มองว่า THCOM จะมีการปรับมูลค่าเพิ่มขึ้นได้ หากสามารถชนะโครงการ USO #3 ได้ โดย KSS ใช้วิธีคิด WACC ที่ 8.2% และ L-T 0% ในการประเมินราคาเป้าหมาย