บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัท Central Retail Corporation (CRC) เตรียมปรับโครงสร้างทางการเงินครั้งใหญ่ หลังประกาศขายสินทรัพย์ Rinascente ในอิตาลี หุ้น CRC ตอบรับเชิงบวก โบรกเกอร์มองเป็นโอกาสลงทุน

ไฮไลท์สำคัญ

• CRC เตรียมขายธุรกิจห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเต (อิตาลี) ให้แก่ บจ. ห้างเซ็นทรัลดีพาร์ทเมนท์สโตร์ (HCDS) มูลค่า 391 ล้านยูโร หรือ 1.47 หมื่นล้านบาท
• คาดได้รับเงินสดสุทธิ 1.3 หมื่นล้านบาท หลังหักภาษี เตรียมนำไปชำระหนี้ 5.3 พันล้านบาท และจ่ายปันผลพิเศษ 7.7 พันล้านบาท (1.28 บาท/หุ้น)
• หยวนต้าคาดการณ์เงินปันผลพิเศษรวมกับปันผลปกติปี 2568 คิดเป็น Yield สูงถึง 8.4%

รายละเอียดธุรกรรม

CRC ได้รับข้อเสนอจาก HCDS (ผู้ถือหุ้นใหญ่ 35.1%) ในการซื้อห้างรีนาเชนเต 9 แห่งในอิตาลี มูลค่า 250 ล้านยูโร และรับโอนหนี้สินที่ CRC มีอยู่ประมาณ 141 ล้านยูโร บริษัทจะนำเงินสดที่ได้ไปชำระหนี้สถาบันการเงิน 5.3 พันล้านบาท และพิจารณาจ่ายปันผลพิเศษ 2 ครั้ง รวม 4.2 พันล้านบาท หลังธุรกรรมเสร็จสิ้น และอีก 3.5 พันล้านบาท จ่ายพร้อมปันผลประจำปี 2568 ทั้งนี้ ต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นในวันที่ 6 พ.ย. ด้วยคะแนนเสียงไม่ต่ำกว่า 75% (ไม่รวม HCDS) คาดธุรกรรมเสร็จสิ้นภายใน ธ.ค. 25

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

• CRC ให้เหตุผลว่าการขายจะช่วยให้จัดสรรทรัพยากรไปลงทุนในตลาดที่มีศักยภาพการเติบโตสูงกว่า เช่น ไทยและเวียดนาม
• ปี 2567 สัดส่วนรายได้จากรีนาเซนเตคิดเป็น 8% ของรายได้รวม, 13% ของ EBITDA และ 10% ของกำไรปกติ
• หยวนต้าประเมินว่า Valuation ในการขายไม่ได้ต่ำกว่า CRC ที่เทรด 16.4x อย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่าจะมีกำไรทางบัญชีจากการขายราว 6.0 พันล้านบาท
• งบดุลจะแข็งแกร่งขึ้น Net Debt/E จะลดลงจาก 2.0x เป็น 1.7x เป็นผลบวกต่อการขยายการลงทุนในอนาคต

สรุปและคำแนะนำ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและราคาเหมาะสม แต่เบื้องต้นคาดราคาเหมาะสมใหม่จะอยู่ในกรอบ 24-25 บาท ยังคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมองว่าผู้ถือหุ้นจะได้ประโยชน์จากเงินปันผลพิเศษและปันผลปกติปี 2568 ที่คาดว่าจะให้ Yield สูงถึง 8.4% ดีลนี้ยังช่วยลดความเสี่ยงจากการลงทุนในห้างยุโรป และเปิดโอกาสให้ CRC เน้นการเติบโตในไทยและเวียดนามมากขึ้น

ความเสี่ยงสำคัญ: กำลังซื้อถูกกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ, ภาระต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการแข่งขันทางการตลาด