บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ AOT ใน 4Q25F (ก.ค.-ก.ย. 25) จะลดลง -22% YoY และ -14% QoQ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมลุ้นการปรับขึ้นค่า PSC ในเดือน ต.ค.-พ.ย. 25 ที่อาจหนุนราคาเป้าหมาย (TP26F) เพิ่มเป็น 43.50 บาท จากเดิม 30 บาท

กำไร 4Q25F ยังถูกกดดัน

KSS คาด AOT จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q25F ที่ 3,334 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากรายได้ค่าสัมปทานลดลงจากการยกเลิก Inbond Duty free และรายได้ค่าธรรมเนียมผู้โดยสารลดลงจากปริมาณผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการให้บริการอาคาร SAT1 และ Runway3 รวมถึงการปรับขึ้นเงินเดือนพนักงาน

แนวโน้ม 1Q26F ฟื้นตัวตาม High Season

KSS คาดการณ์ว่ากำไรใน 1Q26F (ต.ค.-ธ.ค. 25) จะฟื้นตัวอย่างโดดเด่น QoQ เนื่องจากเข้าสู่ช่วง High Season ของการท่องเที่ยว แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจากการหดตัวของนักท่องเที่ยวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายยังคงเพิ่มขึ้นตามการขยายกำลังการให้บริการ

ปรับลดประมาณการกำไรปี FY25F-27F

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี FY25F-27F ลง -6% ถึง -7% เนื่องจากปริมาณผู้โดยสารและเที่ยวบินต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าที่คาด นอกจากนี้ คาดว่ากำไรสุทธิปี FY26F จะลดลง -10% YoY จากรายได้สัมปทานที่ลดลงจากการเจรจาค่าสัมปทาน Duty free ที่สุวรรณภูมิใหม่กับ King Power

คงคำแนะนำ Neutral แต่มี Upside จาก PSC

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี FY26F ที่ 30 บาท (จากเดิม 31.25 บาท) แม้ราคาหุ้น AOT จะสูงกว่ากรณี Base case แล้ว แต่ยังมี Upside จากการปรับขึ้นค่า PSC ที่อาจทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 43.50 บาท (PSC +200 บาท) หากไม่สามารถปรับขึ้นค่า PSC ได้ ราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 32.50 บาท (รวม Upside กรณี KPD/3rd Op)