บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย AOT เป็น 34 บาท มองธุรกิจยังมีความไม่แน่นอนจากหลายปัจจัย ทั้งเรื่องสัญญาสัมปทาน King Power และการปรับขึ้นค่า PSC

วิเคราะห์ธุรกิจ AOT โดย KGI

KGI ยังคงมุมมองที่เป็นกลางต่อ AOT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 34.00 บาท อิงจากการประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 9% และ Terminal Growth ที่ 1% นักวิเคราะห์ยังคงติดตามแนวโน้มธุรกิจของ AOT ในปี 2569 อย่างใกล้ชิด โดยคาดว่าประมาณการกำไรจะขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย

ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือ:

• การตัดสินใจเรื่องสัญญากับ King Power: AOT ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาอิสระมาศึกษาการแก้ไขสัญญา ซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปในเดือนตุลาคมนี้ ผลลัพธ์อาจดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เช่น การลดการจ่ายผลตอบแทนขั้นต่ำจากสัญญาเดิม
• ความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นค่า PSC: ประเด็นนี้ดูจะเป็นผลบวกต่อแนวโน้มกำไรของ AOT เนื่องจากบริษัทน่าจะได้รับการอนุมัติให้ปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) ทั้งเส้นทางในประเทศและระหว่างประเทศ เพื่อให้สอดคล้องกับการลงทุนในท่าอากาศยานต่างๆ

หากมีการปรับขึ้นค่า PSC 100 บาท ทั้งในประเทศและระหว่างประเทศ จะทำให้รายได้ของ AOT เพิ่มขึ้นประมาณ 6.5 พันล้านบาทในปี 2569 ซึ่งจะส่งผลให้ประมาณการกำไรปัจจุบันเพิ่มขึ้น 12.4% และส่งผลบวกต่อราคาเป้าหมาย 14%

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ถึงแม้ว่า KGI จะยังคงประมาณการกำไรสำหรับปี 2568 และ 2569 ไว้ดังเดิม แต่ก็ยังคงมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องพิจารณา เช่น สภาพคล่องของ King Power, การระบาดของโรค, ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองในประเทศไทย

ในด้านผลการดำเนินงาน AOT รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2568 ที่ไม่สดใสนัก โดยมีรายได้รวม 15,343 ล้านบาท ลดลง 6.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 14.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กำไรสุทธิอยู่ที่ 3,865 ล้านบาท ลดลง 15.3% YoY และ 23.5% QoQ

สรุป

KGI ยังคงแนะนำ "Neutral" สำหรับ AOT โดยให้ราคาเป้าหมาย 34.00 บาท แม้ว่าการปรับขึ้นค่า PSC จะเป็นปัจจัยบวก แต่ก็ยังมีความไม่แน่นอนจากปัจจัยอื่นๆ ที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ก่อนตัดสินใจลงทุน