บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดคำแนะนำ PTTGC เป็น Underperform ราคาเป้าหมาย 24 บาท มอง Q3/68 ยังขาดทุนหนักจาก GRM และ Spread ปิโตรเคมีที่ลดลง แม้ขายสินทรัพย์หนุนกระแสเงินสด

Flash Points: ขายสินทรัพย์ลดหนี้

PTTGC เดินหน้าขายสินทรัพย์ตามแผน Monetization of non-core โดยมีมติอนุมัติ 2 ธุรกรรมหลัก:

• ขายหุ้น TTT ให้ PTT Tank 35.43% มูลค่า 4.4 พันล้านบาท พร้อมผลตอบแทนจากการต่อสัญญาบริการถังอีเทนอีก 8 ปี มูลค่าไม่เกิน 604 ล้านบาท
• ขายทรัพย์สิน (ท่าเทียบเรือ, คลังผลิตภัณฑ์) และโอนสิทธิการให้บริการให้ PTT Tank มูลค่า 4.8 พันล้านบาท

ล่าสุด อนุมัติขายหุ้น KGC ให้ Kuraray Company Limited 20.1% มูลค่า 800 ล้านบาท PTTGC ยังถือหุ้น KGC อีก 13.3% เพื่อ supply feedstock และใช้ infrastructure ร่วมกัน

Impact Insight: กระแสเงินสด vs. กำไรระยะสั้น

การขายหุ้น TTT และทรัพย์สินให้ PTT Tank ช่วยให้ PTTGC ได้รับกระแสเงินสด 9.8 พันล้านบาทจาก PTT เตรียมนำไปลดหนี้สิน ลดดอกเบี้ยจ่าย 240 ล้านบาท/ปี และลด Net Debt/EBITDA เหลือ 5 เท่าในปี 2569

PTTGC จะบันทึกกำไรจากการขาย 1.1 พันล้านบาท (TTT) และ 1.2 พันล้านบาท (ทรัพย์สิน) แต่ contribution ของกำไรจากทั้ง 2 รายการจะลดลง 284 ล้านบาท และ 70 ล้านบาท ตามลำดับ คาด Deal เสร็จ 1Q69

การขายหุ้น KGC ไม่มีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ เป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างธุรกิจ

Execution: Q3/68 ยังไม่ฟื้น, Q4/68 ย่ำแย่

ASPS คาดงบ 3Q68 ยังขาดทุนสูงจาก GRM และ Spread ปิโตรเคมีที่ลดลง QoQ และงบ 4Q68 จะย่ำแย่ลงอีกจากการหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ของโรงกลั่นและโรงงานอะโรเมติกส์ 2 เป็นเวลา 50 วัน

ASPS แนะนำ Underperform แต่ยังสามารถ trading สั้นๆ ได้ตามกระแส Theme china play และ Fund flow

สรุป: Underperform แต่มี Trading Play

ASPS ปรับลดคำแนะนำ PTTGC เป็น Underperform ที่ราคาเป้าหมาย 24 บาท แม้การทำ Asset Monetization เป็นไปตามแผน แต่ผลประกอบการระยะสั้นยังถูกกดดันจากปัจจัยภายนอก แนะนำ Trading ตามกระแส

ASPS คาดการณ์ EPS ปี 2568 ที่ -2.78 บาท และปี 2569 ที่ 0.46 บาท