บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
THCOM กำไร Q4 พุ่ง! แต่โบรกฯ เตือนภาพรวมยัง "Neutral"
P/E 86.17 YIELD 0.00 ราคา 7.85 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนช่วยหนุน
Krungsri Securities (KSS) ยังคงเรตติ้ง "Neutral" สำหรับ THCOM โดยให้ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q4/24 จะอยู่ที่ 195 ล้านบาท ซึ่งเป็นการพลิกจากผลขาดทุนใน Q4/23 และ Q3/24 แต่ปัจจัยหลักมาจากการได้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gain) หากไม่รวมรายการนี้ กำไรหลัก (core profit) จะยังคงน้อยมาก
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ
KSS คาดว่า THCOM จะมีกำไรสุทธิ 195 ล้านบาทใน Q4/24 พลิกจากขาดทุน 306 ล้านบาทใน Q4/23 และขาดทุน 562 ล้านบาทใน Q3/24 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 176 ล้านบาท เนื่องจากการอ่อนค่าของเงินบาท หากไม่รวม FX gain กำไรหลักจะอยู่ที่ 19 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นจากขาดทุนหลัก 12 ล้านบาทใน Q4/23 และกำไรหลัก 1 ล้านบาทใน Q3/24 การพลิกฟื้น YoY ส่วนใหญ่มาจากการควบคุมค่าใช้จ่าย โดยเฉพาะ SG&A
อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงประมาณการกำไรหลักทั้งปี 2567 (FY24F) ไว้ที่ 116 ล้านบาท แต่ระบุว่ามีความเสี่ยงด้าน downside เนื่องจากประมาณการกำไรหลัก Q4/24 ล่าสุดต่ำกว่าประมาณการทั้งปีถึง 45% ทาง KSS จะทบทวนสมมติฐานและประมาณการอีกครั้งหลัง THCOM ประกาศผลประกอบการ Q4/24 นอกจากนี้ KSS ยังคงคาดการณ์ผลขาดทุนในปี 2568 (FY25F) และ 2569 (FY26F) เนื่องจากการไม่สมดุลระหว่างต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานดาวเทียมใหม่ (9A และ 9) กับรายได้ที่เพิ่มขึ้น
คำแนะนำและเหตุผล
KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.50 บาท เนื่องจากมองว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะกลางถึงยาว การประเมินมูลค่า P/E ก็ยังถือว่าแพงเมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานปัจจุบัน
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 7.2% และ Long-Term Growth Rate ที่ 0%