บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SCC เป็น "NEUTRAL" พร้อมลดราคาเป้าหมายกลางปี 2569 เหลือ 227 บาท จากเดิม 244 บาท อ้างอิงวิธี SOTP หลังมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยบวกไปแล้ว ขณะที่ผลกระทบจากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ลดลงและการรับรู้ผลขาดทุนจาก LSP ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นในระยะสั้น

เยี่ยมชมโรงงาน: เน้นผลิตภัณฑ์ HVA, กําไรสะดุดระยะสั้น

INVX ได้ปรับประมาณการกําไรปกติปี 2568-2569 ลดลง เพื่อสะท้อนส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ตํ่ากว่าคาด แม้ว่ากลยุทธ์ของ SCC จะมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ HVA ซึ่งคิดเป็น 60% ของการผลิตเคมีภัณฑ์ทั้งหมด ซึ่งจะส่งผลดีในระยะกลางถึงระยะยาว รวมถึงการนํา AI และการวิเคราะห์ข้อมูลมาใช้เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพโรงงาน

แนวโน้มธุรกิจเคมิคอลส์: ส่วนต่างราคาต่ำ, LSP ยังไม่คุ้มทุน

แม้ว่าโรงงานผลิตเคมีภัณฑ์ระดับโลกจะลดกําลังการผลิตลง แต่ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ยังคงอยู่ในระดับตํ่า SCC คาดว่ากําลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกจะยังคงสูงกว่าอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า โรงงาน Long Son Petrochemical (LSP) ของ SCC ได้กลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง แต่จะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 3 เดือนในการเตรียมความพร้อม นอกจากนี้ INVX ประเมินว่า SCC จะรายงานขาดทุนปกติอีกครั้งใน 3Q68 เนื่องจากส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ US$310-330/ตัน ซึ่งตํ่ากว่าจุดคุ้มทุนของ LSP ที่ US$400-450/ตัน

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569: สะท้อนส่วนต่างราคาและผลขาดทุน LSP

INVX ได้ปรับประมาณการกําไรปกติปี 2568-2569 ลดลง โดยมีประมาณการกําไรปกติใหม่ที่ 5.7 พันลบ. สําหรับปี 2568 และ 1.19 หมื่นลบ. สําหรับปี 2569 การปรับประมาณการครั้งนี้อิงกับสมมติฐานส่วนต่างราคา HDPE ที่ปรับใหม่เป็น US$333/ตัน ในปี 2568 และ US$340/ตัน ในปี 2569 รวมถึงรวมผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นจากโรงงาน LSP เข้ามาไว้ในประมาณการด้วย

กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ

INVX ปรับลดคําแนะนําสําหรับ SCC ลงจาก OUTPERFORM เป็น NEUTRAL เนื่องจากราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปเรียบร้อยแล้ว ขณะที่ขาดทุนปกติที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจะส่งผลกระทบต่อ sentiment ในระยะสั้น ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2569 อยู่ที่ 227 บาท อ้างอิงวิธี SOTP (EV/EBITDA ที่ 8 เท่า สําหรับธุรกิจเคมิคอลส์ และบรรจุภัณฑ์, 9 เท่า สําหรับธุรกิจซีเมนต์ และ PBV 1.5 เท่า สําหรับบริษัทร่วม)