บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มอง GUNKUL สดใส ได้แรงหนุนจาก 3 ปัจจัยหลัก ทั้งโครงการพลังงานลม, โอกาสประมูล EPC ในลาว และนโยบายรัฐที่เอื้อต่อธุรกิจพลังงานทดแทน คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 2.40 บาท อิง SOTP

Catalyst สำคัญที่มองข้ามไม่ได้

KSS ชี้ว่า GUNKUL มี 3 ปัจจัยบวกที่น่าจับตา:
1. การอนุมัติ PPA พลังงานลมเฟส 2: GUNKUL ได้รับคัดเลือก 284 MW หากขายหุ้นโครงการให้ GULF 50% จะเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรปี 2571-2573 ถึง 1.8%, 7.4% และ 11% ตามลำดับ คิดเป็นราคาเป้าหมายส่วนเพิ่มอีก 0.4 บาท/หุ้น
2. โอกาสประมูล EPC ในลาว: รัฐบาลเตรียมสร้างสายส่งไฟฟ้าขนาดใหญ่เพื่อรองรับการซื้อไฟฟ้าจากลาว มูลค่ารวม 26,220 ล้านบาท
3. นโยบายรัฐบาลใหม่: พรรคภูมิใจไทยสนับสนุน Solar rooftop และกัญชงทางการแพทย์ ซึ่งเป็น Upside ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ

Scenario Analysis และ Sentiment บวก

KSS ทำ Scenario analysis โดยประเมินแบบ Conservative กรณี GUNKUL ขายหุ้นโครงการพลังงานลม 50% ให้ GULF (142 Equity MW) คาดเป็น Upside ต่อประมาณการปี 2571-2573 ที่ 1.8%, 7.4% และ 11.0% ตามลำดับ และเป็น TP ส่วนเพิ่มอีก 0.4 บาท/หุ้น

นอกจากนี้ Sentiment บวกจากโอกาส Bidding งาน EPC & Trading ระยะยาวและธุรกิจกัญชงเป็น Upside ซึ่งยังไม่ถูกรวมอยู่ในประมาณการ

จับตากำไร Q3/2568 และ Backlog

KSS คาดการณ์กำไรปกติ Q3/2568 จะลดลง y-y, q-q จากฐานสูงใน Q3/2567 และ Q2/2568 มาอยู่ในกรอบ 350-400 ล้านบาท แต่ยังถือว่าดีจากรายได้ธุรกิจ EPC & Trading ปัจจุบันมี Backlog ที่ 4,000 ล้านบาท (รวม Trading) รอรับรู้ใน 2H/2568 และอยู่ระหว่าง Bidding โครงการอื่นๆ เพิ่มเติม

นอกจากนี้ กระแสลมที่คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเด่นใน 2H/2568 จะเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม

สรุปคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GUNKUL ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 2.40 บาท อิง SOTP โดยมองว่า Catalyst ทั้ง 3 ประการจะเป็นตัวหนุนให้เกิดการ Re-rated Valuation กลับบนราคาหุ้นที่ -11% YTD และซื้อขายบน PER25F 10 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -0.5 SD

นักวิเคราะห์: Pannathat Laohatanansarn และ Koraphat Vorachet