บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ของ CRC หลังประกาศขายธุรกิจ "รีนาเซนเต" ในอิตาลี มองระยะสั้นยังไม่สดใส คงคำแนะนำ "Underperform" ให้ราคาเป้าหมาย 21.10 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• CRC ขายกลุ่มกิจการห้างสรรพสินค้า "รีนาเซนเต" ในอิตาลี ให้กับ บจ. ห้างเซ็นทรัลดีพาทเมนท์สโตร์ (HCDS) ในราคา 250 ล้านยูโร (ราว 9.4 พันล้านบาท)
• รับโอนสัญญาเงินกู้และชำระคืนเงินกู้ ที่กลุ่ม "รีนาเซนเต" กู้จากบ.ย่อยของ CRC เป็นเงิน 5.3 พันล้านบาท
• คาดธุรกรรมทั้งหมดจะเสร็จสิ้นในเดือนธันวาคม 2568

ผลกระทบและประมาณการ

• CRC จะได้รับเงินหลังภาษีประมาณ 1.3 หมื่นล้านบาท นำไปจ่ายคืนหนี้สถาบันการเงิน 5.3 พันล้านบาท ทำให้ Net debt/Equity ลดลงจาก 2.0 เท่า เหลือ 1.7 เท่า
• เงินที่เหลือ 7.7 พันล้านบาท จะนำมาจ่ายเป็นเงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้น 1.28 บาท/หุ้น (แบ่งจ่าย 2 ครั้ง)
• คาด CRC จะบันทึกรายได้พิเศษ (หลังภาษี) จากการขาย "รีนาเซนเต" ราว 6 พันล้านบาท ในงวด 4Q68
• การขาย "รีนาเซนเต" คาดกระทบรายได้ CRC 6-7% ต่อปี แต่ชดเชยได้จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง 106 ล้านบาท/ปี และภาษีจ่ายที่ลดลง
• ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ของ CRC ลง 7% เหลือ 8.2 พันล้านบาท (ลดลง 649 ล้านบาท หรือ 0.11 บาท/หุ้น)

ข้อสังเกต

• ASPS มองว่าการขาย "รีนาเซนเต" จะมีผลกระทบเชิงลบต่อกำไรปกติปี 2569 เนื่องจากธุรกิจในอิตาลีเดิมมีกำไรประมาณ 1,000 ล้านบาท/ปี หรือมีผลต่อ EPS ของ CRC ประมาณ 0.166 บาท/หุ้น
• อย่างไรก็ตาม การขายธุรกิจในอิตาลีออกไปจะช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายได้ราว 106 ล้านบาท/ปี จากการชำระคืนหนี้เงินกู้ และช่วยลดค่าใช้จ่ายภาษีในงบรวมปี 2569 ของ CRC ลงราว 429 ล้านบาท
• เงินที่ได้จากการขายบางส่วนราว 7.7 พันล้านบาทจะจ่ายเป็นเงินปันผลพิเศษ 1.28 บาท/หุ้น

สรุป

• ASPS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 21.10 บาท (อิง PER 16 เท่า)
• หากปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ภายใต้ประมาณการใหม่ จะอยู่ที่ 21.80 บาท ซึ่งยังต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน
• คงคำแนะนำ "Underperform" เนื่องจากภาพกำไรในระยะสั้นยังไม่สดใส