บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น CRC เป็น "ถือ" จาก "ซื้อ"
• ราคาเป้าหมายใหม่ 23 บาท อิง DCF ปี 2569 (WACC 7.2%, Terminal Growth 2.0%)
• ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-70 ลง 1-10% สะท้อนการขายธุรกิจห้างสรรพสินค้าในอิตาลี

การขายธุรกิจ La Rinascente ในอิตาลี

CRC ประกาศขายหุ้นทั้งหมดของ Rinascente ในอิตาลี ให้กับ HCDS (CRC ถือหุ้น 35.06%) มูลค่า 250 ล้านยูโร พร้อมชำระคืนเงินกู้ 141 ล้านยูโร คาดรับเงินสดสุทธิหลังหักภาษี 13,000 ล้านบาท การอนุมัติจากผู้ถือหุ้นจะมีขึ้นในวันที่ 6 พฤศจิกายน 2568 โดยต้องได้รับเสียงข้างมาก 3 ใน 4 เสียง ยกเว้น HCDS ถึงแม้ว่าสมาชิกในตระกูลจิราธิวัฒน์จะมีสิทธิ์ออกเสียงได้

ถึงแม้ CRC จะอธิบายว่าการขายธุรกิจครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การมุ่งเน้นไปที่ตลาดที่มีการเติบโตสูง เช่น ประเทศไทยและเวียดนาม และลดความเสี่ยงในยุโรป แต่ FSSIA มองว่าจะมีผลกระทบเชิงลบต่อผลกำไรของ CRC ในระยะสั้น เนื่องจาก Rinascente มีสัดส่วนกำไร 10-12%

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-70 ลง 1% 10% และ 9% ตามลำดับ โดยยังไม่รวมแผนการขยายธุรกิจใหม่ในเวียดนาม เนื่องจากรอความชัดเจนของกลยุทธ์

ข้อสังเกต

ถึงแม้ FSSIA จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของ CRC แต่การชะลอตัวของกำไรในปี 2568-69 ทำให้ต้องปรับลดคำแนะนำลง ราคาเป้าหมายใหม่สะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมหลังจากปรับประมาณการ

ประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลดลง 10.2% YoY เนื่องจาก SSS อ่อนแอ และผลขาดทุนจาก Go Wholesale ในขณะที่ปี 2569 คาดว่าจะลดลง 3.4% YoY

สรุป

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CRC เป็น "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 23 บาท อิง DCF ปี 2569 เนื่องจากผลกระทบจากการขายธุรกิจในอิตาลี และการชะลอตัวของกำไรในระยะสั้น ถึงแม้จะยังมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตในระยะยาว