บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บอร์ด CRC อนุมัติขายธุรกิจห้างรินาเชนเตในอิตาลีให้ HCDS มูลค่า 391 ล้านยูโร (14,682 ล้านบาท) เพื่อนำเงินไปขยายธุรกิจในไทยและเวียดนาม คาดนำเงินไปชำระหนี้ 5.3 พันล้านบาท และจ่ายปันผล 7.7 พันล้านบาท โบรกเกอร์ PI มีมุมมองเป็นกลางต่อดีลนี้ เนื่องจากกำไร CRC จะลดลง และต้องใช้เวลาในการขยายธุรกิจเพื่อชดเชยกำไรที่หายไป แม้ดีลนี้ซื้อขายที่ Premium จาก peers ในยุโรป

รายละเอียดการขายธุรกิจ Rinascente

บอร์ด CRC อนุมัติขายธุรกิจห้างรินาเชนเตให้ HCDS (ผู้ถือหุ้นใหญ่ CRC สัดส่วน 35.06%) วงเงิน 391 ล้านยูโร แบ่งเป็นชำระค่าหุ้น 250 ล้านยูโร และรับโอนหนี้เงินกู้ 141 ล้านยูโร โดยจะขอมติผู้ถือหุ้นวันที่ 6 พ.ย. 2025 ห้าง Rinascente ปี 2024 มีรายได้ 1.8 หมื่นล้านบาท (8% ของรายได้ CRC) มี EBITDA 4.4 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 1 พันล้านบาท (11% ของกำไร CRC) คาดนำเงินไปชำระหนี้ 5,297 ล้านบาท (Net D/E ลดลงจาก 2.0 เท่า เป็น 1.7 เท่า) และจ่ายปันผล 7.7 พันล้านบาท หรือ 1.28 บาท/หุ้น ดีลนี้ซื้อขายที่ 14.4 เท่า PE และ 7.8 เท่า EV/EBITDA ซึ่ง text-primary Premium จาก peers ในยุโรป คาดรับรู้กำไรจากการลงทุนราว 6 พันล้านบาทในงบกำไรขาดทุน

ผลกระทบและเหตุผลในการขาย

PI มองเป็นกลางต่อดีลนี้ เนื่องจากจะทำให้กำไรปี 2026 ของ CRC ลดลง และต้องใช้เวลาในการขยายธุรกิจเพื่อชดเชยกำไรที่หายไป PI ประเมิน text-danger downside ต่อประมาณการกำไรปี 2026 ราว 10% เหตุผลในการขายคือ นำเงินไปขยายธุรกิจในไทยและเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดที่มี text-primary การเติบโต สูงกว่ายุโรป โดยมีแผนเร่งขยายสาขาในเวียดนาม และให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นในรูปแบบเงินปันผล

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI คงคำแนะนำ "ถือ" CRC ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 22.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 17xPE’25E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย นักวิเคราะห์ Thanawich Boonchuwong ประเมินว่าแนวโน้มกำไรของ CRC ยังไม่สดใส โดยราคาเป้าหมายนี้มี text-danger downside (3%) จากราคาปัจจุบัน