บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX มองหุ้น BCP ร่วงเป็นโอกาสซื้อ! แม้กังวลเรื่องผู้ถือหุ้น แต่พื้นฐานยังแข็งแกร่ง กำไรโตต่อเนื่องจาก BCPG, SAF และ GRM

ไขข้อสงสัย: หุ้น BCP ร่วงเพราะอะไร?

ราคาหุ้นกลุ่ม BCP (BCP, BCPG, BSRC) ร่วงหนักเมื่อสัปดาห์ก่อน นักลงทุนกังวลผลกระทบจาก Alpha Chartered Energy (ACE) ที่ถือหุ้น BCP 2.04% กลัวว่า ACE จะเป็นตัวแทนพรรคการเมืองที่เข้ามาก้าวก่ายการดำเนินงานและทิศทางของ BCP แต่ GLOBLEX มองว่าไม่มีหลักฐานสนับสนุนความกังวลนี้

ทำไม GLOBLEX ถึงมั่นใจ BCP?

GLOBLEX ให้เหตุผล 3 ข้อที่ทำให้เชื่อมั่นใน BCP:
1. ผู้ถือหุ้นใหญ่ 3 รายที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐ (Vayuphak 1, SSO, MoF) ถือหุ้นรวมกัน 39.7% ทำให้ BCP ยังคงเป็นบริษัทไทย และยากที่จะมีใครเข้ามาก้าวก่ายได้
2. แม้จะรวมหุ้นที่ ACE อาจถือผ่าน "proxy" อื่นๆ (Thai NVDR, CGS Sec SG, Bank of NY Mellon, South East Asia UK, State Street Europe) ทั้งหมดแล้ว ACE จะถือหุ้นเพียง 26.7%
3. บริษัทเอกชนไทยอย่าง BTS และ BLA ถือหุ้น BCP รวมกัน 2.5% เมื่อรวมกับสัดส่วนของภาครัฐ จะทำให้ผู้ถือหุ้นไทยถือหุ้นรวม 42.2% มากกว่า ACE ที่ 26.7%

อนาคตสดใส: กำไรครึ่งปีหลัง 2568 - 2569 เติบโต

GLOBLEX คาดการณ์ว่า BCP จะมีกำไรสุทธิที่ดีขึ้นมากในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ถึงปี 2569 เมื่อเทียบกับผลขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568 เนื่องจาก:
1. ไม่มีผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำจำนวนมากเหมือนในไตรมาส 2/2568 (ขาดทุนจากสินค้าคงคลัง 4.0 พันล้านบาท, ขาดทุนจากอนุพันธ์ 1.4 พันล้านบาท, ขาดทุนจากการด้อยค่า 0.8 พันล้านบาท)
2. ค่าการกลั่น (GRM) ในตลาดที่ดีขึ้นในช่วง USD4.5-5.0/บาร์เรล จากต้นทุนน้ำมันดิบ, ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบ และต้นทุนโลจิสติกส์ที่ลดลง
3. กำไรจากสถานีบริการน้ำมันที่ดีขึ้น จากความเป็นไปได้ที่ค่าการตลาดจะสูงขึ้น หลังจากการเปลี่ยนแปลงรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานเป็นนายอรรถพล ซึ่งเป็นอดีต CEO ของ PTT

นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองว่าการเริ่มดำเนินการผลิต SAF (Sustainable Aviation Fuel) ขนาด 1 ล้านลิตรต่อวัน ซึ่งล่าช้ามาตั้งแต่ไตรมาส 2/2568 และคาดว่าจะเริ่มในไตรมาส 4/2568 จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของ BCP

สรุป: แนะนำ "ซื้อ" เป้าหมาย 41 บาท

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BCP โดยให้ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 41 บาท มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงต่ำกว่ากลุ่ม peers ในประเทศนั้นไม่สมเหตุสมผล เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งจาก BCPG (ความต้องการ AI ในสหรัฐฯ), BSRC (จะถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์ในปี 2569) และ BCP (ไม่มีรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ)