บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTGC เดินหน้าปรับโครงสร้างทางการเงิน

PTTGC เตรียมออกและเสนอขาย Perpetual Bond มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อปรับโครงสร้างหนี้และลดต้นทุนทางการเงิน โดย Krungsri Securities (KSS) มองว่าเป็นผลบวกต่อบริษัท

รายละเอียด Perpetual Bond และผลกระทบ

PTTGC จะออก Perpetual Bond สองชุด: ชุดแรก 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ย 6.5% สำหรับ 5 ปี 3 เดือนแรก และชุดที่สอง 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ย 7.125% สำหรับ 10 ปีแรก KSS คาดว่าการออก Perpetual Bond จะช่วยลดต้นทุนทางการเงินของ PTTGC เสมือนต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) ลดลงเหลือ 4-5% ในช่วง 5-10 ปีข้างหน้า เมื่อเทียบกับ ROE ปกติที่เฉลี่ยราว 12% นอกจากนี้ ยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้บริษัทสามารถชำระหนี้หุ้นกู้ในช่วงปี 2026-2027 และมีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับการขยายการลงทุนในอินเดียและจีน

ข้อสังเกตและมุมมองของ KSS

KSS ประเมินว่าการออก Perpetual Bond จะเพิ่มมูลค่าหุ้น PTTGC ประมาณ 0.5 บาท/หุ้น หรือราว 2% แม้ว่าดอกเบี้ยจ่ายที่เป็นเงินสดจะไม่ลดลงมากนัก เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของ Perpetual Bond สูงกว่าหุ้นกู้เดิม แต่จะมีผลบวกด้านความรู้สึก (Sentiment) เนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจะลดลงประมาณ 800 ล้านบาท (ดอกเบี้ย Perpetual Bond ไม่ผ่านงบกำไรขาดทุน) KSS ยังคงมุมมองว่า PTTGC จะฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 แม้มีการปิดซ่อมโรงกลั่นและอะโรเมติกส์ แต่จะไม่มีผลขาดทุนจากสต็อก (Stock Loss) ก้อนใหญ่ และโรงงานผลิตบางส่วนเริ่มลดกำลังการผลิต (Cut Run) ทำให้ Supply ตึงตัวขึ้น หนุนการฟื้นตัวของส่วนต่างราคา (Spread) ปิโตรเคมี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 28.0 บาท/หุ้น (อยู่ระหว่างปรับประมาณการ) KSS มองว่า PTTGC เป็นหนึ่งในผู้ผลิตปิโตรเคมีที่จะฟื้นตัวในระยะยาว หลังผ่านพ้นช่วง Oversupply จากกำลังการผลิตใหม่ของจีนที่เข้ามามากในช่วงปี 2022-2024 และราคา PBV ที่ 0.4 เท่า สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับช่วงขาลง (Down Cycle) ของธุรกิจปิโตรเคมีไปแล้วในระดับหนึ่ง