บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
NSL กำไร Q4 พุ่ง! FSSIA ชี้เป้า 43 บาท มองธุรกิจแซนวิชยังโตสดใส
P/E 11.38 YIELD 3.90 ราคา 23.10 (0.00%)
รายได้ทะลุเป้า กำไรทำนิวไฮ
FSSIA คาดการณ์รายได้รวม Q4/2567 ของ NSL จะเติบโต 12% q-q และ 20% y-y หนุนโดยกลุ่มเบเกอรี่ (ผ่าน 7-Eleven) ทั้งจากสินค้าเดิมและสินค้าใหม่ รวมถึงแบรนด์ NSL ที่เติบโตเร็วขึ้นจากการตอบรับที่ดีของ BAW (Dubai Chocolate) และ NSL Intertrade (เริ่มรับรู้รายได้จากการส่งออกน้ำมะพร้าว) คาดสัดส่วนรายได้จากแบรนด์ NSL จะเพิ่มขึ้นเป็น 8.6% จาก 7.1% ใน Q3/2567 และ 2.5% ใน Q4/2566 หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด รายได้รวมปี 2567 จะอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% y-y สูงกว่าเป้าหมายที่ 19%
ต้นทุนวัตถุดิบโดยรวมคาดว่าจะคงที่ โดยเฉพาะชีส เนย และเนื้อแปรรูป FSSIA จึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น Q4/2567 จะยังคงแข็งแกร่งที่ 20.2% เพิ่มขึ้นจาก 19% ใน Q4/2566 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 20.8% ใน Q3/2567 เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ด้วยการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง คาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะลดลงเป็น 9.1% จาก 9.7% ใน Q3/2567 และ Q4/2566 ดังนั้น FSSIA คาดว่ากำไรสุทธิ Q4/2567 จะอยู่ที่ 146 ล้านบาท (+8% q-q, +43% y-y) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และเป็นสถิติสูงสุดใหม่
โอกาสและความเสี่ยงในการลงทุน
FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ขึ้น 3% เป็น 539 ล้านบาท (+61.7% y-y) และคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 595 ล้านบาท ทำให้การเติบโตลดลงเหลือ 10.2% y-y (จากฐานที่สูงขึ้นในปี 2567) อย่างไรก็ตาม ประมาณการนี้ยังไม่รวมรายได้จากธุรกิจส่งออกน้ำมะพร้าว ซึ่งคาดว่าจะปิดดีลได้ใน Q2/2568
FSSIA คงราคาเป้าหมายที่ 43 บาท อิงจาก P/E 22 เท่า แม้ว่าการแข่งขันในกลุ่มซัพพลายเออร์ใน 7-Eleven จะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มเค้กและของหวาน แต่ NSL ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มแซนวิชร้อน และยังคงเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง บริษัทรักษามาตรฐานและลงทุนในการวิจัยและพัฒนา ทำให้สามารถนำหน้าคู่แข่งได้ นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าสัดส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ 7-Eleven จะเพิ่มขึ้นเริ่มตั้งแต่ปี 2568 ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายเพียง 14 เท่าของ P/E ปี 2568 FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"