บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

กรุงศรีฯ ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BCH โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.00 บาท เนื่องจากคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มโรงพยาบาลอื่นๆ และมีแนวโน้มครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก

คาดการณ์รายได้ประกันสังคมเติบโตเด่น:

ในครึ่งปีแรกของปี 2568 รายได้จากประกันสังคมเติบโต text-primary(+10% YoY) โดดเด่นกว่ารายได้จากกลุ่มเงินสด text-danger(+0.3% YoY) เนื่องจากการรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติม ทำให้ค่ารักษาเฉลี่ยเพิ่มขึ้น text-primary(9% YoY) และมีผู้ประกันตนเพิ่มขึ้น text-primary(1% YoY) เป็น 1.025 ล้านคน

สำหรับครึ่งปีหลังของปี 2568 จะเน้นให้บริการเชิงรุก เช่น ตรวจ Sleep test และทันตกรรม ประกอบกับจำนวนผู้ประกันตนของโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ปทุมธานีมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หลังรีแบรนด์ และการันตีจ่าย RW>2 ที่ 12,000 บาท/RW ทำให้คาดว่ารายได้ประกันสังคมจะเติบโตสูงขึ้น

นอกจากนี้ สำนักงานประกันสังคมจะเริ่มหักเงินสมทบสูตรใหม่ระยะที่ 1 (ปี 2569-2571) ฐานเงินเดือน 17,500 บาทขึ้นไปหักสูงสุด 875 บาท/เดือน (เดิม 750 บาท/เดือน) เพิ่มขึ้น text-primary(17%) ทำให้มีโอกาสเห็นการปรับขึ้นอัตราค่ารักษาในปี 2569

รายได้จากต่างชาติฟื้นตัว:

ผู้บริหาร BCH มองบวกต่อทิศทางรายได้จากต่างชาติในครึ่งปีหลังของปี 2568 ซึ่งคาดว่าจะดีกว่าครึ่งปีแรก text-primary(รายได้ต่างชาติ -7% YoY) โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่มีโมเมนตัมรายได้เติบโตดีจาก UAE, โอมาน, ซาอุดิอาระเบีย และบาห์เรน

ส่วนข้อพิพาทระหว่างไทยกับกัมพูชามีผลกระทบจำกัด ปัจจุบัน BCH มีรายได้จากกัมพูชามีสัดส่วน 1% ของรายได้รักษาพยาบาล และเริ่มเห็นลูกค้ากัมพูชากลับมาใช้บริการช่วงปลายเดือนสิงหาคม

นอกจากนี้ โรงพยาบาลเวิลด์เมดิคอล แจ้งวัฒนะ เป็น 1 ใน 8 โรงพยาบาล ที่ได้รับเชิญจากสถานฑูตคูเวตเดินทางไปร่วมงานด้านสุขภาพที่ประเทศคูเวตในวันที่ 16-18 กันยายนนี้

สรุป:

กรุงศรีฯ แนะนำ "ซื้อ" BCH โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.00 บาท (เดิม 19.00 บาท) ด้วยวิธี DCF WACC 7.2% คิดเป็น Implied PE ปี 2568 ที่ 30 เท่า เนื่องจากคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 เติบโต text-primary(+11% YoY) และปี 2568-2570 เติบโตต่อปี text-primary(+14% CAGR) โดดเด่นกว่ากลุ่มโรงพยาบาลอื่นๆ text-danger(+4% CAGR) ประกอบกับมีโอกาสได้ประโยชน์หากประกันสังคมปรับเพิ่มค่าบริการทางการแพทย์ในปี 2569

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 2568 ที่ 23 เท่า เทียบเท่า Forward PE -1.0SD ซึ่งกรุงศรีฯ มองว่าตอบรับการปรับลดกำไรสุทธิปี 2568-2570 ไปแล้ว