บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" BCH ที่ราคาเป้าหมาย 19.10 บาท มองข้ามผลประกอบการ 3Q25 ที่อาจชะลอตัว แต่คาดการณ์การเติบโตที่โดดเด่นในปี 2025 จากปัจจัยหนุนหลายด้าน

ไฮไลท์สำคัญ

• คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BCH ด้วยราคาเป้าหมาย 19.10 บาท
• คาดการณ์ 3Q25 ชะลอตัว แต่ 4Q25 กลับมาเติบโตปกติ
• ปี 2025 คาดกำไรเติบโต 19% YoY หนุนโดย Organic growth, รายได้ประกันสังคม, และการฟื้นตัวของลูกค้าต่างชาติ

วิเคราะห์แนวโน้มและปัจจัยขับเคลื่อน

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น บริษัท Bangkok Chain Hospital (BCH) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 19.10 บาท อิงจากวิธี DCF และ WACC ที่ 7.6% แม้ว่าผลประกอบการใน 3Q25 อาจชะลอตัวลงจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบจากโรคระบาดที่รุนแรงน้อยกว่าและการรับรู้รายได้จากประกันสังคมที่เร็วขึ้น แต่คาดว่า 4Q25 จะกลับมาเติบโตในระดับปกติ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปี 2025 ที่ 1,523 ล้านบาท (+19%YoY) โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักคือ การเติบโตของจำนวนผู้ป่วยเงินสด (Organic growth) ทั้ง OPD และ IPD ที่ฟื้นตัวดีขึ้นตั้งแต่ต้นปี, รายได้จากประกันสังคมที่เติบโตดีขึ้น จากการที่สำนักงานประกันสังคม (สปส.) ยึดอัตราการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลที่มีต้นทุนสูง (AdjRW>2) คงที่ตลอดปีที่ 12,000 บาท/AdjRW, การฟื้นตัวของจำนวนลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่ม CLMV และลิเบีย, และ การฟื้นตัวของโรงพยาบาลใหม่ ที่ทยอยเปิดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ผลกระทบจากความขัดแย้งไทย-กัมพูชา: โรงพยาบาลในอรัญประเทศได้รับผลกระทบในระยะสั้น แต่จำนวนผู้ใช้บริการจากกัมพูชาเริ่มกลับสู่ระดับปกติ
• ลูกค้าคูเวต: มีโอกาสกลับมาใช้บริการ หากการเจรจากับรัฐบาลคูเวตสำเร็จ ซึ่งจะส่งผลบวกต่อ BCH อย่างมีนัยสำคัญ
• การเปิดตัวโรงพยาบาลใหม่: โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ปทุมธานี (รีแบรนด์จากโรงพยาบาลการุญเวชปทุมธานี) จะช่วยสร้างฐานรายได้ที่กระจายตัวและลดความเสี่ยง

สรุป

โดยสรุปแล้ว หยวนต้ายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BCH แม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นอาจมีความผันผวน แต่ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและการเติบโตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2025 ทำให้ BCH ยังคงเป็นโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจ โดยราคาปัจจุบันยังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่ดีเท่าที่ควร