บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ PR9 จะเติบโตเฉลี่ย 13% ในอีก 3 ปีข้างหน้า หนุนจากรายได้และอัตรากำไรจากผู้ป่วยต่างชาติที่ยังคงมีแนวโน้มที่ดี คาดการณ์กำไรใน Q3/25 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ เติบโต 26% QoQ และ 11% YoY Valuation ยังคงน่าสนใจ และ ROE ที่ราว 15% แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตระยะยาว

ผู้ป่วยต่างชาติยังคงเป็นเครื่องจักรขับเคลื่อนการเติบโตหลัก

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติของ PR9 จะเติบโต 73% ในปี 2568 และเติบโตต่อเนื่อง 17% และ 20% ในปี 2569-2570 โดยได้รับการสนับสนุนจากแรงผลักดันที่แข็งแกร่งจากตลาดตะวันออกกลางและตลาดใหม่ๆ การเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้ป่วยใน (IPD) อีก 10% ใน Q4/25 จะช่วยสนับสนุนความต้องการ รวมถึงรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น PR9 กำลังพิจารณาโอกาสในการกลับมาของการส่งต่อผู้ป่วยจากโครงการ Kuwaiti GOP ซึ่งยังไม่สรุป แต่จะเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมหากได้รับการคัดเลือก

ผลการดำเนินงานที่มั่นคงจากกลุ่มผู้ป่วยไทย

PR9 มุ่งมั่นที่จะผลักดันรายได้จากผู้ป่วยไทย โดยตั้งเป้าส่วนแบ่งรายได้ที่ 70-75% (1H25: 74%) แม้ว่าจะมีแรงกดดันในระยะสั้นจากการลดลงของโรคระบาดตามฤดูกาลใน Q3/25 และเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนแอลง แต่ FSSIA ยังคงคาดการณ์ว่ารายได้จากผู้ป่วยไทยจะเติบโต 9% HoH (+1% YoY) ใน 2H25 และ 2% YoY สำหรับทั้งปี โดยได้รับการสนับสนุนจากการรักษาโรคที่ซับซ้อน และการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยองค์กรและผู้ป่วยประกัน คาดการณ์การเติบโตที่ 3-4% ต่อปี ในปี 2569-2570 โดยมีสัดส่วนลดลงเหลือ 69% ภายในปี 2570

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับประมาณการกำไรหลักขึ้นเล็กน้อย 1-2% ในช่วงปี 2568-2570 สะท้อนถึงรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรหลักเฉลี่ย 3 ปี ที่ 13% หนุนโดยการเติบโตของรายได้รวมที่แข็งแกร่ง (+10% CAGR) คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย DCF ที่ 30 บาท คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 26 เท่า (+1.0SD) PR9 มี PEG ที่ 1.6 เท่า เทียบกับ BH ที่ 5.3 เท่า แสดงให้เห็นถึง Valuation ที่สมเหตุสมผลกว่าสำหรับการเติบโตของกำไรที่คาดหวัง ROE ที่ราว 15% แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการปรับปรุง โดยได้รับการขับเคลื่อนจากการขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติอย่างต่อเนื่อง