บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มอง SCGP กำไรปี 67 ต่ำกว่าคาด

บทวิเคราะห์จาก Krungsri Securities (KSS) ระบุว่า SCGP กำไรปี 2567 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นส่งผลให้ราคาขายถูกกดดันมากกว่าที่ประเมินไว้ รวมถึงมีการปรับปรุงต้นทุนในส่วนของธุรกิจ Fibrous Chain KSS จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-2569 ลง 3-6% และปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเป็น 19.0 บาท (จากเดิม 20.0 บาท) ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมามาก

เหตุผลที่ KSS ปรับลดประมาณการกำไร

KSS มองว่ากำไรปกติปี 2567 ของ SCGP จะอยู่ที่ 3,876 ล้านบาท ลดลง 25% จากปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรที่ถูกกดดันจากการแข่งขันสูง ทำให้ต้องปรับลดราคาขาย ในขณะที่ต้นทุนกระดาษเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังมีปัจจัยลบจากการปิดซ่อมโรงงานและปรับปรุงต้นทุนของธุรกิจ Fibrous Chain

KSS คาดการณ์กำไรปี 68 ฟื้นตัว

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปี 2568 จะฟื้นตัวจากต้นทุนกระดาษและการปิดซ่อมที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การแข่งขันในภูมิภาคยังมีต่อเนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตของโรงงานในจีนและอินโดนีเซีย ทำให้การเพิ่มปริมาณขายยังต้องอาศัยการลดราคา การฟื้นตัวของกำไรจะมาจากขาต้นทุนกระดาษที่คาดว่าจะลดลง (ส่วนหนึ่งมาจากการใช้ OCC ที่มากขึ้น), การปิดซ่อมที่ลดลง และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงหลังชำระคืนหนี้

คำแนะนำการลงทุน

KSS แนะนำให้ "รอซื้อ" เมื่อเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของการนำเข้า containerboard กลับไปที่ระดับ 0.7 ล้านตัน/เดือนได้ต่อเนื่อง (การฟื้นตัวในเดือนธันวาคม 2567 คาดว่าส่วนหนึ่งมาจากโรงงานผลิตในจีนราว 2% เข้าสู่ช่วงปิดซ่อม) นอกจากนี้ หาก SCGP ใช้เงินกู้ในการใส่เงินเพิ่มทุนใน Fajar เพื่อไปจ่ายชำระคืนหนี้สำเร็จ ทุกๆ เงินกู้ที่ลดลง 1,000 ล้านบาท จะเป็น upside ต่อ TP25F ราว 0.7%