บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX มองข้ามปี PTTGC ยังไม่ฟื้นตัวง่ายๆ ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" ให้ราคาเป้าหมาย 20 บาท

PTTGC: ผลงานยังจมน้ำ ขาดทุนต่อเนื่อง

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก (GLOBLEX) วิเคราะห์หุ้น PTTGC โดยยังคงมองว่าผลประกอบการไตรมาส 3/2567 ยังคงน่าผิดหวัง และคาดการณ์ว่าไตรมาส 4/2567 จะยังคงขาดทุนสุทธิ 1.1 หมื่นล้านบาท แม้ว่าจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ขาดทุน 1.93 หมื่นล้านบาท แต่ยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าที่ทำกำไรได้ 5.1 พันล้านบาท

ปัจจัยกดดันและโอกาสในการฟื้นตัว

GLOBLEX ระบุว่า ปัจจัยที่กดดันผลประกอบการของ PTTGC มาจาก 1) ผลการดำเนินงานของโรงกลั่นทรงตัว เนื่องจากค่าการกลั่น (GRM) ทรงตัว และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุง 2) ผลการดำเนินงานของธุรกิจเคมีขั้นกลางอ่อนแอลง จากส่วนต่างราคา HDPE-แนฟทาที่ลดลง 3) ธุรกิจโพลิเมอร์และเคมีภัณฑ์อ่อนแอลง จากราคาและส่วนต่างราคาที่ลดลง และ 4) กำไรที่ลดลงจากธุรกิจ Performance Chemicals เนื่องจากความต้องการที่ซบเซาของ Allnex

อย่างไรก็ตาม PTTGC พยายามปรับตัวโดยเพิ่มสัดส่วนการใช้อีเทนเป็นวัตถุดิบสำหรับธุรกิจโอเลฟินส์จาก 31% เป็น 34% เพื่อลดต้นทุน แต่ต้นทุนอีเทนก็ปรับตัวสูงขึ้น 3% จากการปรับราคา Netback นอกจากนี้ Allnex ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากความต้องการที่อ่อนแอในตลาดยุโรปและเอเชีย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ PTTGC เป็น "ถือ" (HOLD) จากเดิม "ลดพอร์ต" (REDUCE) โดยให้ราคาเป้าหมาย 20 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 5 เท่า แม้ว่าราคาหุ้นจะอยู่ในระดับที่น่าสนใจ แต่ GLOBLEX มองว่าแนวโน้มกำไรของ PTTGC ยังคงไม่สดใส เนื่องจากส่วนต่างราคาของโอเลฟินส์ อะโรเมติกส์ และค่าการกลั่นยังคงถูกกดดัน ขณะที่แผนการเติบโตเชิงกลยุทธ์ยังคงเป็นที่น่าสงสัย