บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BYD ประเมิน BCH กำไร Q2/68 โตเด่น, Q3 ทรงตัวก่อนฟื้นตัวใน Q4 คาดการณ์ผู้ป่วยต่างชาติผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 16.40 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 2Q25 ของ BCH อยู่ที่ 388 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการ +9.9%
• รายได้หลักเติบโต 5.7% y-y หนุนโดยรายได้ผู้ป่วยประกันสังคม และผู้ป่วยนอก (OPD)
• คาด 3Q25 ทรงตัว y-y แต่ 4Q25 กลับมาโต y-y อีกครั้ง

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

BCH รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 388 ล้านบาท (+40% y-y, +20% q-q) สูงกว่าที่ BYD คาดการณ์ไว้ 9.9% เนื่องจากการไม่มีผลกระทบจากการถูกปรับลดค่ารักษาโรคยาก (RW>2) ในปีก่อน และการมีรายรับส่วนเพิ่มจาก 26 โรคเรื้อรังจากสำนักงานประกันสังคมที่เร็วกว่าปีก่อน รายได้หลักเติบโต 5.7% y-y โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ผู้ป่วยประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น 16.9% y-y จากรายรับส่วนเพิ่มจากการรักษาผู้ป่วย 26 โรคเรื้อรังจำนวน 77 ล้านบาท และรายได้จากผู้ป่วยนอก (OPD) ที่เพิ่มขึ้น 1.7% y-y BYD คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานใน 3Q25 จะทรงตัว y-y เนื่องจากการได้รับรายได้ส่วนเพิ่มจาก สปส. เข้ามาใน 2Q25 แล้วจำนวน 77 ล้านบาท ประกอบกับทิศทาง 2 เดือนของ 3Q25 ยังทรงตัวจากโรคระบาดที่ลดลงเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม คาดว่า 4Q25 จะกลับมาเติบโต y-y ได้อีกครั้ง

ข้อสังเกตและประเด็นอื่นๆ

BCH มีรายได้จากชาวกัมพูชาประมาณ 1% ของรายได้หลัก ซึ่งอาจได้รับผลกระทบจากจำนวนผู้ป่วยที่ลดลงในสาขาอรัญประเทศ แต่ล่าสุดโรงพยาบาลให้ข้อมูลว่าจำนวนผู้ป่วยเริ่มฟื้นตัวกลับขึ้นมาแล้ว นอกจากนี้ BCH ยังมีโอกาสที่จะได้รับชำระหนี้จากสถานทูตคูเวตในปี 2025 ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการต้องตั้งสำรองหนี้ดังกล่าว BCH เป็น 1 ใน 8 โรงพยาบาลของไทยที่ได้รับเชิญจากรัฐบาลคูเวตให้เข้าร่วมประชุมในเดือนกันยายนนี้ เกี่ยวกับการกลับมาส่งตัวผู้ป่วยคูเวตให้เข้ามารักษาในไทยอีกครั้ง ซึ่งถือเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อโรงพยาบาลในประเทศไทย โดยเฉพาะ BCH ที่มีความสัมพันธ์ที่ดีกับรัฐบาลคูเวต

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

BYD คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCH ด้วยราคาเป้าหมาย 16.40 บาท โดยประเมินจาก PER ณ สิ้นปี 2026 ที่ระดับ 24 เท่า จากการฟื้นตัวของรายได้ผู้ป่วยประกันสังคม, ความเสี่ยงที่คลายตัวลง และการผ่านจุดต่ำสุดของผู้ป่วยต่างชาติ