บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AAI โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 6.20 บาท มองผลงาน Q4/25 โดดเด่น จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง

จับตา Q4 กำไรสุทธิพุ่ง

ถึงแม้ผลประกอบการ Q2/25 จะน่าผิดหวัง ด้วยกำไรสุทธิ 195 ล้านบาท (-25% q-q, -35% y-y) จากผลกระทบของค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ทำให้ Gross Margin ลดลง 3-5% มาอยู่ที่ 15.8% แต่ GLOBLEX มองว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ AAI จะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ Q4/25 เป็นต้นไป โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) ปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นหลังจากการปรับตัวของอุตสาหกรรมจากมาตรการภาษี 19% สำหรับสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ และ 2) Gross Margin ที่ปรับตัวดีขึ้น 2-4% จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเป็น 34 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปี 2568

ปัจจัยหนุนการเติบโต

ประเทศไทยได้รับอัตราภาษี 19% จากสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกับมาเลเซียและฟิลิปปินส์ แต่ต่ำกว่าเวียดนามที่ 20% ทำให้บริษัทแบรนด์อาหารสัตว์เลี้ยงระดับโลกยังคงรักษาคำสั่งผลิตในประเทศไทย อย่างไรก็ตาม ลูกค้าเหล่านี้ต้องการเวลาในการปรับสมดุลคำสั่งซื้อและ Product Portfolio เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราภาษี GLOBLEX คาดว่าปริมาณขายจะเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y เมื่อลูกค้าปรับ Portfolio เสร็จสิ้น

การลงทุนเชิงกลยุทธ์

AAI ไม่เพียงแต่ได้รับประโยชน์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงและปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น แต่ยังได้รับประโยชน์จากการลงทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและ Productivity ได้แก่ 1) การขยายกำลังการผลิต 3,000 ตันต่อปี เป็น 59,000 ตันต่อปี ตั้งแต่ Q1/25 2) คลังสินค้าอัตโนมัติ (380 ล้านบาท) รองรับการเติบโตของยอดขาย คาดว่าจะเริ่มดำเนินการกลางปี 2569 และ 3) การใช้ระบบ Automation ในสายการผลิตโดยใช้ Robotics เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 5.10 บาท เป็น 6.20 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 14 เท่า โดยปรับประมาณการ EPS ขึ้น 27-35% ตามการปรับประมาณการ Gross Margin และสมมติฐานรายได้ใหม่ โดยคาดว่าปริมาณขายใน Q3/25 จะคงที่ q-q ก่อนที่จะเพิ่มขึ้น q-q ใน Q4/25 เป็นต้นไป