บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

YUANTA วิเคราะห์ AOT: กำไรปกติเติบโต แต่ถูกกดดันจากการขอคืนพื้นที่

YUANTA ประเมินว่ากำไรปกติของ AOT ในปี 2567 เติบโต 20% YoY แต่ลดลง QoQ จากการขอคืนพื้นที่และยกเลิก BOI ทีเอ6 ขาเข้า กำไรปกติทั้งปี 2567 อยู่ที่ 19.5 พันลบ. ใกล้เคียงคาดการณ์ พร้อมประกาศจ่ายปันผล Div. Yield 1.3% อย่างไรก็ตาม YUANTA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลงปีละ 2% จากการปรับลดรายได้สัมปทานและค่าเช่าพื้นที่เชิงพาณิชย์ลง ทำให้คาดการณ์กำไรปกติที่ 2.2 หมื่นลบ. (+12% YoY) และ 2.4 หมื่นลบ. (+11% YoY)

ปรับราคาเหมาะสมลง แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING"

YUANTA ปรับราคาเหมาะสมของ AOT ลงเป็น 69.00 บาทต่อหุ้น (จากเดิม 70.00 บาท) แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" แม้ว่าผลกระทบจากการขอคืนพื้นที่ครั้งล่าสุดจะไม่มาก แต่มีโอกาสเกิด Sentiment เชิงลบต่อราคาหุ้น โดย AOT มีมติขอคืนพื้นที่จาก Power Buy เพื่อนำมาใช้ก่อสร้างโครงการ East Expansion สนามบินสุวรรณภูมิ

แนวโน้มกำไรเติบโต แต่ต้องระวังความเสี่ยง

YUANTA คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 1/2568 (ต.ค.-ธ.ค.67) จะเติบโต QoQ จากช่วง High Season และคาดผลประกอบการจะเติบโตเด่น YoY เนื่องจากฐานต่ำในปีก่อนจากเหตุการณ์กราดยิงในห้างสรรพสินค้าช่วงต.ค. 66 อย่างไรก็ตาม จากการประกาศล่าสุดเรื่องการขอคืนพื้นที่ YUANTA ได้ปรับลดกำไรปกติปี 2567/68 ลง 2% เป็น 2.2 หมื่นลบ.(+12% YoY) และปี 2568/69 ลง 2% เป็น 2.4 หมื่นลบ. (+11% YoY) จากการปรับลดรายได้ค่าเช่าพื้นที่ลดลงปีละ 12 ลบ. และรายได้ค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำ (Minimum Guarantee) ปรับลงเป็น 69.5 จากเดิม 72 บาทต่อคน ตามสัดส่วนพื้นที่ที่ขอคืน

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องระวังคือ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด, การออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม, และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก

Methodology: DCF; WACC 7.9%, Terminal Growth 3%