สรุป OPPDAY หุ้น VCOM

สรุป OPPDAY

เจาะลึก VCOM: สรุป Oppday ไตรมาส 3 ปี 2568 - โอกาส, ความเสี่ยง, และอนาคต

1. ภาพรวมผลกระทบต่อธุรกิจ (Business Impact Overview):

ภาพรวมผลการดำเนินงานในไตรมาส 3 ปี 2568 พบว่า:

• รายได้รวม: 389 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% จากไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว (89 ล้านบาท)
• รายได้ในประเทศ: เพิ่มขึ้น 36%
• รายได้จาก CLM: เพิ่มขึ้น 17% แม้จะมีปัญหาอยู่บ้าง
• กำไรขั้นต้น: 102 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12 ล้านบาทจากปีที่แล้ว
• อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย: 26% (ปีที่แล้วเกือบ 30%) ลดลงเนื่องจากสัดส่วนรายได้จาก CRM ที่มีมาร์จิ้นค่อนข้างต่ำ
• กำไรสุทธิของบริษัทใหญ่: 22.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6 ล้านบาทจากปีที่แล้ว
• อัตรากำไรสุทธิ: 7.8%

สรุป: ผลประกอบการโดยรวมดีขึ้น มีการเติบโตของรายได้และกำไร แต่มีแรงกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเล็กน้อย

สะสม 9 เดือน:

• รายได้รวม: 1,494 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% (381 ล้านบาท) จากปีที่แล้ว
• กำไรขั้นต้น: 338 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64 ล้านบาท (23%)
• กำไรสุทธิ: 88 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27 ล้านบาท (45%)

ปีที่แล้วทั้งปี: รายได้ 1,650 ล้านบาท, กำไร 87 ล้านบาท

คาดการณ์ปี 2568: รายได้จะเท่ากับกำไรของปีที่แล้วและเป็นไปตามเป้าหมายที่ตั้งไว้

2. โอกาสทางธุรกิจ (Business Opportunities):

เน้นการเติบโตในด้าน Cyber Security Solutions:

• Supermicro: hardware solution ตั้งแต่เครื่องเล็กถึง enterprise, server room, data center ตอบโจทย์ data center ที่กำลังบูมในไทย
• AI Infrastructure: Supermicro มาเติมเต็มพอร์ตของ AI infrastructure, Unified data platform
• Okta: identity security solution, cloud-native

นอกจากนี้ยังมีบริการอื่นๆ เช่น IT service, Cyber Security Service (ผ่านบริษัทลูก ICQURE), Professional Service

3. ความเสี่ยงที่กำลังเผชิญ (Risks and Challenges):

ความเสี่ยงหลักคือการที่เศรษฐกิจ CLM ที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่และผลกระทบจากสถานการณ์ชายแดนไทย-กัมพูชา

4. วิธีการแก้ไขปัญหาผลกระทบ (Problem-Solving and Mitigation):

บริษัทมุ่งเน้นการรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้าใน CLM และปรับกลยุทธ์ให้เข้ากับสถานการณ์ปัจจุบัน นอกจากนี้ยังขยายตลาดไปยังกลุ่มลูกค้าใหม่ๆ และเพิ่มผลิตภัณฑ์และบริการที่เกี่ยวข้องกับ Cyber Security

5. แนวโน้มและอนาคต (Outlook and Future Trends):

แนวโน้ม: Cyber Security ยังคงเป็นตลาดที่เติบโตสูง และบริษัทฯ มีความพร้อมที่จะคว้าโอกาสนี้ด้วยผลิตภัณฑ์และบริการที่หลากหลาย

วิสัยทัศน์: เป็น Digital Transformation Enabler โดยเป็นตัวแทนจำหน่ายโซลูชันต่างๆ จาก Vendor ชั้นนำ

6. ช่วงถาม-ตอบ (Q&A Session): [นาทีที่ 37:39]

คำถาม 1: โดยปกติงานโครงการจะเข้ามาในไตรมาส 3 เยอะ แต่ปีนี้แทบไม่มีเลย บริษัทมีมุมมองต่อโครงการใหม่ๆ จากภาครัฐในไตรมาส 4 อย่างไร?

คำตอบ: ตัวเลขในไตรมาส 3 ปี 2568 ไม่ได้ต่างจากปี 2567 มากนัก การ booking revenue จะอยู่ในลักษณะของการส่งมอบงาน หากไม่เข้า Q3 อาจดีเลย์ไป Q4 บ้าง แต่โดยรวมยังอยู่ใน forecast ที่แม่นยำ ผลกระทบในไตรมาส 3 ไม่มี และน่าจะพอๆ กับปีที่แล้ว

คำถาม 2: Backlog ในช่วงปลายไตรมาส 3 มีเท่าไหร่ และคาดว่าจะรับรู้ในไตรมาส 4 เท่าไหร่?

คำตอบ: หากไม่ลงไตรมาส 3 ก็จะลงไตรมาส 4 ทำให้ overlap กันอยู่ ไม่สามารถ cut off ได้ 100% ว่าจะลง Q3 หรือ Q4 เท่าไหร่ แต่ performance ของ VCOM ในแต่ละช่วง (half year, total year) ยังอยู่ในภาวะปกติและเป็นไปตามเป้า

คำถาม 3: ความคืบหน้าของ M Intelligent Divestment Plan (แผนการขาย M Intelligent)?

คำตอบ: การเจรจาตกลงกับบริษัทมหาชนแห่งหนึ่งไม่สำเร็จในกรอบเวลาที่ตกลงกันไว้ ข้อตกลงจึงถูกยกเลิกไปก่อน ขณะนี้ยังไม่มีการเคลื่อนไหว และต้องรอดูในอนาคตว่าจะมีการกลับมาทำแผนตรงนี้เพิ่มเติมหรือไม่

คำถาม 4: Outlook ของ CLM ในปีหน้า?

คำตอบ: ยังไม่สามารถให้ Outlook ของปี 2569 ได้ ต้องรอการทำ Business Plan และเป้าหมายของปีหน้าที่ต้องผ่านบอร์ดและคณะกรรมการก่อน จะแจ้งให้ทราบในครั้งต่อไป

คำถาม 5: เหตุใด ECL (Expected Credit Loss) ถึงเพิ่มขึ้น?

คำตอบ: เกิดจากลูกหนี้เพียงรายเดียวใน CLM ที่มีการผิดนัดชำระหนี้ค่อนข้างเยอะ มีโอกาสได้รับคืน แต่ยังไม่มากพอ ขณะนี้ยังคงเจรจาต่อรองกันอยู่เพื่อให้ชำระหนี้เร็วที่สุด

คำถาม 6: สถานการณ์การรับงานใน CLM เป็นอย่างไรบ้าง และมีการแข่งขันจากบริษัทไทยหรือไม่?

คำตอบ: มีผลกระทบบ้าง แต่ไม่มากเท่าไหร่ ข้อดีคือการเป็น distributor ใน CLM ทำให้ VCOM เป็น sole distributor และเป็นตัวแทนจำหน่ายในภูมิภาคนี้ หากลูกค้าต้องการใช้สินค้า VCOM ก็จำเป็นต้องซื้อจาก VCOM แม้มีการชะลอลงบ้าง แต่ก็ยังอยู่ในภาวะเกือบปกติ หากธุรกิจยังอยากดำเนินต่อไป ก็ต้องซื้อจาก VCOM อัตราส่วนรายได้ของ CLM กับไทยยังอยู่ในอัตราส่วนปกติคือ 25:75

คำถาม 7: ปีนี้ยังคงเป้ารายได้ 2,000 ล้านบาทหรือไม่?

คำตอบ: ได้สบายๆ ตามที่ commit ไว้

คำถาม 8: หากซื้อ Free Server Plus โดยถือหุ้น 100% แล้ว รายได้จาก WST ในส่วนนี้จะเหลือ 0 หรือไม่? สุทธิแล้วกำไรจะเพิ่มขึ้นหรือไม่?

คำตอบ: รายได้บางส่วนจาก WST อาจทยอยหายไป แต่การถือหุ้น 100% ใน Free Server Plus (ธุรกิจให้บริการด้าน IT) จะทำให้มีศักยภาพในการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่อง เมื่อก่อนอาจได้กำไร 50% ตอนนี้จะได้ 100% โดยรวมแล้วตัวเงินไม่น่าจะแตกต่างจากเดิมมากนัก ในช่วงปีแรกๆ อาจลดลงบ้าง แต่หลังจากดำเนินตามแผนงานที่วางไว้แล้ว มั่นใจว่ารายได้ส่วนนี้จะกลับมาและอาจเพิ่มขึ้นได้

คำถาม 9: หากดูย้อนหลังแล้ว เราปันผลเพิ่มขึ้นทุกปีจนปัจจุบัน payout ratio มากกว่า 100% เรายังสามารถปันผลได้ 100% ทุกปีเลยหรือไม่?

คำตอบ: ในปี 2566-2567 มีการจ่ายปันผลหุ้นละประมาณ 30 สตางค์ ทำให้ payout ratio เกิน 100% (104-105%) ซึ่งเป็นการทำตามนโยบายการจ่ายปันผลที่ไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ ปีนี้มีการจ่ายปันผลระหว่างกาลหุ้นละ 14 สตางค์ (payout 65%) การจ่ายปันผล 100% ต้องพิจารณาหลายปัจจัย (สถานะทางการเงิน, การลงทุนเพิ่ม) โดยรวมจะทำตามนโยบายที่กำหนดไว้

คำถาม 10: ทาลีป (Tariff) ยังมีผลทางอ้อมหรือไม่? (เช่น ของขาด หรือราคาแพงขึ้น)

คำตอบ: ปัจจุบันยังไม่มีผลกระทบต่อ VCOM ทั้งสองประเด็น

คำถาม 11: ตั้งแต่ที่ไทยมีปัญหาชายแดนกับกัมพูชา การดำเนินงานของบริษัทในกัมพูชาเป็นอย่างไรบ้าง และปัจจุบันสถานการณ์เป็นอย่างไร? จะกระทบกับบริษัทมากน้อยหรือไม่?

คำตอบ: Business ยังเป็นปกติ Sector ธนาคารและหน่วยงานต่างๆ ยังมีการลงทุน ไม่ได้สะดุดอะไร การค้าขายกับประเทศเพื่อนบ้านดำเนินต่อ สินค้าของ VCOM ไม่ใช่ consumer product แต่เป็น technology ที่ proof แล้ว มี base customer ระดับหนึ่งในองค์กรขนาดใหญ่ที่กัมพูชา หากธุรกิจยังอยากดำเนินต่อก็ต้องซื้อจาก VCOM หากหาจากประเทศอื่นมาทดแทนค่อนข้างลำบากเพราะ agreement และสินค้าอเมริกันค่อนข้างแรง

คำถาม 12: การที่ต่างชาติเข้ามาลงทุน Data Center ในไทยมากขึ้นนั้น ส่งผลบวกหรือผลลบกับเราอย่างไรบ้าง?

คำตอบ: เป็นภาพใหญ่ Data Center ขนาดใหญ่ในไทยมีหลายที่ที่พยายามจัดตั้งขึ้นมาโดยร่วมมือกับผู้ผลิต (Vendor) ด้วยสเกลขนาดนี้ VCOM ไม่ได้ทำ Data Center แน่นอน อาจมีการซื้อสินค้าบ้าง แต่ไม่ใช่ตัวเลขที่ใหญ่โต ส่วนใหญ่จะคุยกับ Vendor โดยตรง ไม่ได้ผ่าน Distributor

สรุป

โดยสรุป, VCOM ยังคงเติบโตได้ดีในตลาด Cyber Security และ Digital Transformation แม้จะมีปัจจัยท้าทายจากภายนอก แต่บริษัทฯ ก็มีแผนการรับมือที่ชัดเจนและพร้อมที่จะคว้าโอกาสใหม่ๆ ในอนาคต