AiO : สรุป OPPDAY หุ้น SPALI

SPALI – Annual Results Presentation (FY2025) 
*Reporting Period: Fiscal Year 2025 (P.2568)*

---

### 1. Executive Summary

- SPALI รายงานผลประกอบการปีงบประมาณ พ.ศ. 2568 (ค.ศ. 2025) โดยยืนยันว่าเป็นปีที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์เผชิญความยากลำบากอย่างรุนแรง จากเหตุการณ์ภัยพิบัติและภาวะเศรษฐกิจผันผวน แต่บริษัทสามารถรักษาฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง และปรับโครงสร้างธุรกิจให้เข้ากับสภาพตลาดใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ  
- แม้รายได้รวมลดลง 13% จากปีก่อนหน้า เนื่องจากโครงการคอนโดฯ ใหม่ในปีนี้เพียงสามโครงการ (ลดลงจากห้าโครงการในปีก่อน) และผลกระทบจากการแผ่นดินไหวที่กระทบต่อการขายคอนโดฯ  
- บริษัทยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) เฉลี่ยไว้ที่ 34.4% และกำไรสุทธิอยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง โดยอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 16.2%  
- การเติบโตของยอดขายออสเตรเลียเพิ่มขึ้น 370% จากปีก่อนหน้า จากการลงทุนในโครงการใหม่จำนวน 12 แห่ง และยังคงเป็นแหล่งเติมเต็มรายได้สำคัญ  
- กลยุทธ์ระยะยาวเน้นการขยายตัวไปยังภูมิภาคนอกกรุงเทพฯ โดยเฉพาะจังหวัดสุพรรณบุรี และเพิ่มการลงทุนในที่ดินเพื่อรองรับการเปิดตัวโครงการแนวราบและคอนโดฯ ในทำเลที่มีศักยภาพ  
- สัญญาณฟื้นตัวของตลาดเริ่มเห็นชัดเจนในไตรมาสแรกของปี 2569 โดยเฉพาะในตลาดคอนโดมิเนียมที่ยอดจองและยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

---

### 2. Financial & KPI Analysis

Table: Summary of Financial Performance (FY2025)

| Item | FY2024 (P.2567) | FY2025 (P.2568) |
|------|------------------|------------------|
| Total Revenue | 24,772 | 23,717 |
| Core Profit (EBIT) | – | – |
| Net Profit | – | 4,500 |
| Pre-Sale Revenue | 30,000 | 26,249 |
| Backlog | 13,600 | 13,600 |
| Transfer Revenue (Yearly) | – | ~7,350 |
| ASP (Average Selling Price) | – | Stable at pre-COVID levels |
| Land Bank | – | Increased by ~80% YoY |
| Unsold Inventory | – | Reduced due to demand recovery |
| D/E Ratio | – | ~0.62 |
| Segment Revenue Share: Condo | 35% | 30% |
| Segment Revenue Share: Residential | 65% | 70% |

> Note: Core Profit (EBIT) not disclosed in transcript; Net Profit reported as ~4,500 million baht.

---

### 3. Drivers & Constraints

Internal Drivers: 
- การปรับโครงสร้างสินค้าให้สอดคล้องกับพฤติกรรมลูกค้า: เน้นสินค้าระดับกลาง (4–8 ล้านบาท) เพื่อลดภาระหนี้สินและเพิ่มโอกาสการซื้อจากกลุ่มอายุยี่สิบหกถึงสามสิบ 
- การลดต้นทุนในการก่อสร้างอย่างต่อเนื่อง: ราคาวัสดุก่อสร้างและที่ดินปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับช่วงปี 2560–2563 
- การเพิ่มอัตราการใช้ที่ดินในภูมิภาค: เน้นการซื้อที่ดินในทำเลแนวราบและคอนโดฯ ในหัวเมืองภูมิภาค เพื่อลดความเสี่ยงจากตลาดกรุงเทพฯ

External Constraints: 
- Economic Conditions: อัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลงเหลือ 1% ส่งผลให้แรงจูงใจในการกู้ยืมลดลงอย่างชัดเจน แต่ยังไม่ส่งผลให้เกิดการปรับตัวของภาคครัวเรือนที่ดีขึ้นอย่างรวดเร็ว 
- Market Sentiment: การฟื้นตัวของตลาดคอนโดฯ เริ่มเห็นชัดในไตรมาสแรกของปี 2569 โดยเฉพาะหลังจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวและน้ำท่วมในปีก่อนหน้า 
- Competitive Landscape: การเปิดตัวโครงการใหม่ลดลงอย่างต่อเนื่องในกรุงเทพฯ และปริมณฑล ส่งผลให้เกิดภาวะขาดแคลนสินค้าคอนโดฯ ทำให้ราคาขายกลับมาใกล้เคียงกับระดับก่อนโควิด 
- Labor & Supply Chain: แรงงานและวัสดุก่อสร้างในภูมิภาคสูงกว่ากรุงเทพฯ แต่บริษัทสามารถปรับตัวได้ดีจากการคัดเลือกคุณภาพแรงงานและใช้วัสดุท้องถิ่น

---

### 4. Q&A Deep Dive

Q: What are SPALI’s strategies to respond to market trends and leverage opportunities in the residential and condo segments? 
A: SPALI is aggressively acquiring land in premium locations across Bangkok and regional hubs, focusing on value-driven developments. The company has adopted a more disciplined product mix—shifting toward mid-tier (4–8 million baht) residential projects to align with buyer preferences and affordability concerns. Pricing power has been restored due to cost reductions, enabling competitive positioning.

Q: How is the market responding to the shift in buyer behavior—from walk-ins to research-driven purchases? 
A: Buyer behavior has shifted significantly—customers now conduct extensive online research before visiting projects. This requires SPALI to enhance pre-sales marketing and digital engagement. The company is investing in targeted content, virtual tours, and value propositions to guide buyers through the decision-making process.

Q: What are the outlooks for condo demand and sales performance in FY2026? 
A: SPALI anticipates strong demand for condos in FY2026 due to reduced supply, stable pricing, and improved buyer confidence. The company expects transfer revenue to grow significantly, with over 7,350 million baht of condo sales projected to occur in FY2026 alone.

Q: How does SPALI view the long-term outlook for office-to-rent and retail segments? 
A: Office-to-rent remains under pressure due to oversupply and high competition. However, residential rentals are emerging as a growth segment—especially among younger buyers (aged 26–30). The company is exploring co-working spaces and industrial logistics parks to diversify income streams.

Q: What are the key risks in the low-end residential market? 
A: The main challenge lies in credit risk—many low-income buyers have high debt-to-income ratios. SPALI maintains a conservative lending policy, but acknowledges that easing banking standards could unlock demand. The company is monitoring macroeconomic indicators closely.

Q: How does SPALI manage construction cost and labor trends across Bangkok and regional markets? 
A: Construction costs remain stable or slightly reduced due to improved supply chains and local sourcing. Labor in Bangkok remains sufficient, though regional projects face higher costs. SPALI mitigates this through quality control and strategic subcontractor selection.

Q: What is the progress on the industrial warehouse joint venture? 
A: The joint venture has secured land acquisition by EOY 2025. A construction contract has been signed with a builder, and work commenced in February. Estimated completion date: end of FY2025. First-year rental income will be generated immediately upon completion.

Q: How does SPALI balance condo supply amid rising demand? 
A: The company maintains a conservative launch schedule—only five new condo projects planned for FY2026. This ensures product quality and reduces inventory risk, while still meeting market demand through timely delivery and competitive pricing.

---

### 5. Conclusion

- Short-Term Targets (FY2026): 
 - Achieve Pre-Sale Revenue of THB 30,000 million (+19% YoY) 
 - Increase Transfer Revenue to THB 7,350 million 
 - Maintain Gross Margin above 34%

- Long-Term Strategy: 
 - Expand footprint into regional hubs (e.g., Nakhon Pathom, Ayutthaya) 
 - Build a diversified portfolio across residential, condo, and industrial segments 
 - Strengthen digital engagement and pre-sales capabilities

- Key Watch-Outs: 
 - Continued volatility in credit availability affecting low-end buyer sentiment 
 - Potential slowdown in office-to-rent demand due to oversupply 
 - Macroeconomic risks—GDP growth, inflation, and interest rate policy 
 - Regulatory changes impacting land use and urban planning

> Final Note: SPALI’s performance in FY2025 reflects resilience amid adversity. The company is well-positioned for recovery as market sentiment improves and demand rebounds—particularly in the condo segment.

STOCK INFO

Data / Community

Data / Tools

Activity

สรุป OPPDAY หุ้น SPALI

Oppday

สรุป OPPDAY