สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2567 / ค.ศ. 2024

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทซีวิลเอนจีเนียริงจำกัด (มหาชน) เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 และปีงบประมาณ พ.ศ. 2568 โดยมีผลประกอบการไตรมาสสุดท้ายของปีเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะด้านกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นถึง 35 ล้านบาท (หรือ +140%) เมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนภาพรวมความมั่นคงของผลประกอบการในช่วงปลายปี
แม้บริษัทจะเผชิญภาวะขาดทุนสุทธิทั้งปีรวมถึง 29 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบจากการปรับงบประมาณโครงการรถไฟและสถานการณ์แผ่นดินไหว แต่ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 กลับแสดงศักยภาพในการควบคุมต้นทุนและการรักษาความสามารถในการทำกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพ
บริษัทยังคงเน้นย้ำถึงความมั่นคงด้านหนี้สินและได้รับการประเมินว่ามีอัตราแลกเปลี่ยนเครดิตระดับ AAA โดยต่อเนื่องมาเป็นเวลา 3 ปี
กลยุทธ์หลักของบริษัทในระยะยาวคือการพัฒนาตนเองเป็น High Standard Contractor โดยเน้นระบบการทำงานที่มีประสิทธิภาพ (Agile), การเติบโตด้วยวัฒนธรรมองค์กรที่เน้นความปลอดภัยและ ESG และการขยายฐานธุรกิจสู่ภาคเอกชนและโครงการขนาดใหญ่ในอนาคต

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญ (Financial & KPI Analysis)

ตารางสรุปผลประกอบการ (หน่วย: ล้านบาท)

| รายการ | ปี พ.ศ. ก่อนหน้า | ปี พ.ศ. ปัจจุบัน |
|-------------------------------------------|----------------|---------------|
| รายได้รวม | 4,899 | 4,899 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT / Core Profit) | - | 124 |
| กำไรสุทธิ (Net Profit) | - | -29 |
| อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) | - | 12.9% |
| Backlog (งานที่รอเซ็นสัญญา) | - | 1,678 |

---

#### การวิเคราะห์ Core vs Non-Core

| ธุรกิจ | รายได้ (ล้านบาท) | อัตรากำไร (เปอร์เซ็นต์) |
|-------------------------------|------------------|------------------------|
| Core – การรับเหมาก่อสร้าง | ~4,899 | ~7–9% (เฉลี่ย) |
| Non-Core – การจำหน่ายวัสดุก่อสร้าง | ~37 | ~40% |

> หมายเหตุ: ธุรกิจจำหน่ายวัสดุก่อสร้างเติบโตอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 4 โดยรายได้เพิ่มขึ้น 40% จากปีก่อน และเป็นหนึ่งในปัจจัยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- ✅ ความสำเร็จในการบริหารต้นทุน: การควบคุมต้นทุนในงานทาง เขื่อน และอ่างเก็บน้ำทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นถึง 12.9% ในไตรมาสที่ 4
- ✅ การบริหารจัดการโครงการอย่างมีประสิทธิภาพ: การปิดงานหลายโครงการเสร็จตามแผน และการรับค่า K (Compensation Index) จากข้อกำหนดต้นทุนเพิ่มขึ้นบางส่วน
- ✅ การพัฒนาองค์กรให้เป็น High Standard Contractor: การได้รับ ISO 9001, ISO 14001 และ ISO 45001 เพื่อเสริมความน่าเชื่อถือและมาตรฐานด้านความปลอดภัย

#### ปัจจัยภายนอก
- ⚠️ ผลกระทบจากงบประมาณภาครัฐ: การปรับงบประมาณโครงการรถไฟในไตรมาสที่ 3 ส่งผลให้รายได้รับรู้ล่าช้า และต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด
- ⚠️ ความผันผวนของต้นทุนพลังงาน: การขึ้นราคาเชื้อเพลิงธรรมชาติส่งผลต่อต้นทุนวัสดุก่อสร้าง โดยเฉพาะเหล็กและคอนกรีต
- ⚠️ แรงงานขาดแคลน (Labour Shortage): สถานการณ์จากกัมพูชาส่งผลให้แรงงานหายไป ส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพการทำงานในหลายโครงการ
- ⚠️ นโยบายภาครัฐและกฎหมายจัดซื้อจัดจ้าง: การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายด้านความปลอดภัยและการจัดการงานก่อสร้างยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องผลักดันให้มีความเป็นธรรมและโปร่งใสมากขึ้น

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: การรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้เหนือ 10% ได้หรือไม่ในไตรมาสหนึ่งและปีหน้า?
A: อัตรากำไรขั้นต้นปกติอยู่ที่ 7–9% โดยขึ้นอยู่กับประเภทงาน แต่ในไตรมาสที่ 4 เรารักษาไว้ได้ถึง 12.9% จากการประหยัดต้นทุนและได้รับค่า K เพื่อชดเชยต้นทุนเพิ่มขึ้นบางส่วน การบริหารจัดการโครงการอย่างมีประสิทธิภาพจึงเป็นหัวใจสำคัญในการรักษาอัตรากำไรในระยะยาว

Q: โครงการทางหลวงพิเศษมูลค่า 1,421 ล้านบาท มีรายได้รับรู้ในไตรมาสที่ 1 พ.ศ. 2569 กี่เปอร์เซ็นต์ของมูลค่างาน?
A: เป็นโครงการประเภทเอสเคิร์ฟ (S-Curve) โดยกำลังเตรียมแคมป์และเริ่มงานอย่างเต็มที่ เมื่อเทียบกับระยะเวลาก่อสร้าง คาดว่ารายได้จะเริ่มชันขึ้นประมาณเดือนที่ 8 เป็นต้นไป ดังนั้นในไตรมาสที่ 1 มูลค่ารายได้ที่รับรู้จึงยังไม่ถึงเกณฑ์ S-Curve โดยประมาณ 10–15% ของมูลค่างาน

Q: กลยุทธ์การเพิ่มรายได้จากธุรกิจ Non-Core เช่น การให้เช่าเครื่องจักรและขายวัสดุก่อสร้าง มีเป้าหมายอย่างไร?
A: ธุรกิจนี้ถูกมองว่าเป็นกลยุทธ์สำคัญในการลดความเสี่ยงจากการพึ่งพารายได้จากงานก่อสร้างเพียงอย่างเดียว โดยเฉพาะในช่วงที่แรงงานขาดแคลนและต้นทุนสูงขึ้น เรากำลังพัฒนาระบบให้เช่าเครื่องจักรอย่างเต็มรูปแบบ และวางแผนลงทุนในระบบ ERP เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการทรัพย์สิน

Q: หากงบประมาณภาครัฐล่าช้า จะมีแผนสำรองในการหางานจากภาคเอกชนหรือต่างประเทศหรือไม่?
A: มีแผน diversify งานโดยขยายไปสู่ภาคเอกชนและโครงการต่างประเทศ โดยเฉพาะในภูมิภาคที่บริษัทมีศักยภาพ เช่น ภาคใต้ และมีการประมูลโครงการ PPP ในอนาคต หากงบประมาณล่าช้า จะเน้นรักษา cash flow จากงานที่ทำอยู่และประสานงานกับเจ้าของโครงการเพื่อขอเบิกจ่ายตามแผน

Q: มีโครงการใดในมือที่สามารถขอชดเชยค่า K ได้บ้าง และคาดการณ์แนวโน้มราคาวัสดุในครึ่งปีแรกของ พ.ศ. 2569 อย่างไร?
A: มีหลายโครงการที่ยังอยู่ในขั้นตอนประมูลหรือรอเซ็นสัญญา โดยเฉพาะงานทางรถไฟและเขื่อน อัตราค่า K จะขึ้นตามภาวะต้นทุนวัสดุ โดยเฉพาะเหล็กและน้ำมัน คาดว่าจะเห็นการเปลี่ยนแปลงชัดเจนในไตรมาสที่ 2–3 พ.ศ. 2569

Q: บริษัทคาดว่าผลประกอบการในไตรมาสแรก พ.ศ. 2569 จะเติบโตต่อเนื่องหรือไม่?
A: ผลประกอบการในไตรมาสแรกมีแนวโน้มกลับมาแข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากงานหลายโครงการเริ่มเข้าสู่ช่วง S-Curve และบริษัทมีแผนบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะในงานภาคเอกชนและโครงการขนาดใหญ่

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย
- ระยะสั้น (ไตรมาสแรก พ.ศ. 2569):
เติบโตของรายได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะจากงานภาคเอกชนและโครงการขนาดใหญ่ มีเป้าหมายรักษาระดับกำไรสุทธิให้เป็นบวกอย่างน้อยในไตรมาสแรก
- ระยะยาว (2–3 ปีข้างหน้า):
พัฒนาตนเองเป็น High Standard Contractor โดยเน้นความปลอดภัย ESG, การบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ และขยายฐานธุรกิจสู่ภาคเอกชนและโครงการ PPP เพื่อสร้างความยั่งยืน

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง
- ✅ การเคลื่อนไหวของงบประมาณภาครัฐ โดยเฉพาะโครงการรถไฟและความเร็วสูง
- ✅ แนวโน้มราคาวัสดุก่อสร้าง โดยเฉพาะเหล็กและน้ำมัน
- ✅ การดำเนินงานของภาคเอกชนในการประมูลโครงการขนาดใหญ่
- ✅ การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐที่ส่งผลต่อกฎหมายจัดซื้อจัดจ้าง