สรุปด้วย AI(O) BOT

## บทวิเคราะห์ผลประกอบการ BGRIM ปี 2567: มุ่งสู่การเติบโตอย่างยั่งยืนด้วยพลังงานสะอาด

**ภาพรวมผลการดำเนินงานปี 2567 และพัฒนาการสำคัญ**

บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM ในปี 2567 ยังคงมุ่งมั่นขยายธุรกิจพลังงานอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะพลังงานหมุนเวียน เห็นได้จากการได้รับคัดเลือกเป็นผู้ผลิตและขายไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนให้กับภาครัฐถึง 5 โครงการ รวมกำลังการผลิต 60.90 เมกะวัตต์ และการลงทุนในโครงการพลังงานหมุนเวียนทั้งในและต่างประเทศรวม 1,345 เมกะวัตต์ รวมถึงการพัฒนาโครงการ U-Tapao Hybrid Power Plant ซึ่งเป็นโครงการ Hybrid Power Plant ซึ่งคาดว่าจะสามารถสร้างรายได้และผลกำไรในอนาคต อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการโดยรวมยังคงมีความผันผวน โดยรายได้รวมลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 57,023.20 ล้านบาท (-2.2% YoY) และกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,556.87 ล้านบาท (-17.6% YoY) ปัจจัยหลักที่กดดันกำไรสุทธิคือผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง แม้ว่า EBITDA จะเติบโตขึ้น 4.3% YoY เป็น 14,987 ล้านบาท สะท้อนความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานหลักที่ยังแข็งแกร่ง ปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 6.9% อยู่ที่ 15,180 กิกะวัตต์-ชั่วโมง โดยเฉพาะการขายให้แก่ กฟผ. ที่เพิ่มขึ้นถึง 10.8% และการเติบโตของลูกค้าอุตสาหกรรมในเวียดนาม 6.4% นอกจากนี้ ปริมาณขายไอน้ำเพิ่มขึ้นถึง 19.1% มาอยู่ที่ 984,698 ตัน

**โครงสร้างรายได้และต้นทุน**

* **รายได้:** รายได้จากการขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+0.1%) ในขณะที่รายได้จากการขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมในไทยลดลง (-12.6%) แต่รายได้จากลูกค้าอุตสาหกรรมในเวียดนามเพิ่มขึ้น (+8.0%) รายได้จากการขายไอน้ำเพิ่มขึ้น (+6.7%)
* ปริมาณไฟฟ้าที่ขายให้ลูกค้าอุตสาหกรรมในไทยลดลง โดยเฉพาะในนิคมอุตสาหกรรมดับบลิวเอชเอ ชลบุรี (-15.2%)
* **ราคาขายต่อหน่วย:** ราคาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. ลดลง (-9.6%) ในขณะที่ราคาขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมในไทยลดลง (-10.3%) แต่ราคาขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมในเวียดนามเพิ่มขึ้น (+1.5%) ราคาขายไอน้ำลดลง (-17.8%)
* **ต้นทุน:** ต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง (-7.4%) แต่ต้นทุนการดำเนินงานและการบำรุงรักษาเพิ่มขึ้น (+18.0%) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น (+12.6%)

**สถานะทางการเงิน**

สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น (+2.2%) หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น (+5.1%) ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง (-2.0%) อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.86 เท่า

**โครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง**

BGRIM ยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างหลายโครงการ ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตและสร้างรายได้ในอนาคต ได้แก่:

* U-Tapao (Hybrid Power Plant): สัดส่วนการถือหุ้น 100.0% ระยะที่ 1 คาดว่าจะ COD มีนาคม 2568
* KOPOS Onshore Wind Farm (เกาหลีใต้): สัดส่วนการถือหุ้น 9.9% คาดว่าจะ COD ธันวาคม 2566
* NAKWOL1 Offshore Wind Farm (เกาหลีใต้): สัดส่วนการถือหุ้น 0% คาดว่าจะ COD ธันวาคม 2566

**แผนธุรกิจและกลยุทธ์อนาคต**

BGRIM ยังคงเดินหน้าตามแผนกลยุทธ์ระยะยาว โดยมุ่งเน้นการเติบโตในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน ทั้งในประเทศและต่างประเทศ บริษัทตั้งเป้าที่จะเพิ่มสัดส่วนกำลังการผลิตจากพลังงานหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง และมองหาโอกาสในการลงทุนในเทคโนโลยีพลังงานใหม่ๆ เช่น ระบบกักเก็บพลังงาน (Energy Storage System: ESS) นอกจากนี้ BGRIM ยังให้ความสำคัญกับการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน และการบริหารจัดการต้นทุน เพื่อรักษาระดับความสามารถในการทำกำไร ท่ามกลางความผันผวนของราคาพลังงาน และปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค BGRIM คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจไทยในปี 2568 จะยังคงเติบโตได้ต่อเนื่อง โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการท่องเที่ยวและการลงทุนภาครัฐ ซึ่งจะส่งผลดีต่อความต้องการใช้ไฟฟ้าและไอน้ำของลูกค้าอุตสาหกรรม

**วิเคราะห์โอกาสและความเสี่ยงในการลงทุน**

BGRIM เป็นบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว จากการขยายตัวของธุรกิจพลังงานหมุนเวียน และการลงทุนในเทคโนโลยีพลังงานใหม่ๆ อย่างไรก็ตาม การลงทุนใน BGRIM ยังมีความเสี่ยงที่นักลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบ ราคาหุ้น BGRIM ในช่วงที่ผ่านมามีความผันผวน โดยได้รับผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ เช่น ราคาพลังงาน อัตราแลกเปลี่ยน และความเชื่อมั่นของนักลงทุน แม้ว่า P/E ratio จะอยู่ที่ 23.68 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และ P/BV ratio อยู่ที่ 0.81 บ่งชี้ว่าราคาหุ้นอาจต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี แต่การตัดสินใจลงทุนควรพิจารณาถึงปัจจัยอื่นๆ ประกอบด้วย

**โอกาส:**

* การเติบโตของธุรกิจพลังงานหมุนเวียนทั่วโลก
* การสนับสนุนจากภาครัฐในการส่งเสริมพลังงานสะอาด
* ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานหลักที่ยังแข็งแกร่ง
* Yield ปัจจุบันอยู่ที่ 3.21%
* การมีโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตและรายได้ในอนาคต

**ความเสี่ยง:**

* ความผันผวนของราคาพลังงานและอัตราแลกเปลี่ยน
* การแข่งขันที่สูงในธุรกิจพลังงาน
* ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ
* ภาระหนี้สิน (D/E อยู่ที่ 2.43)
* ความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่

**ข้อมูลการเงินเพิ่มเติมสำหรับการวิเคราะห์:**

* **ลักษณะธุรกิจ:** Holding Company ที่ลงทุนในธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า ไอน้ำ และธุรกิจที่เกี่ยวข้อง
* **รายได้รวมปี 2567:** 57,023.20 ล้านบาท
* **กำไรสุทธิปี 2567:** 1,556.87 ล้านบาท
* **เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานปี 2567:** 7,443.43 ล้านบาท
* **เงินสดสุทธิจากกิจกรรมการลงทุนปี 2567:** -15,677.50 ล้านบาท

**โดยสรุป:** การลงทุนใน BGRIM อาจเป็นโอกาสที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มองหาการเติบโตในระยะยาว และมีความเข้าใจในธุรกิจพลังงาน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ และทำการวิเคราะห์อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาพลังงานและอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่ๆ

**คำจำกัดความที่สำคัญ:**

* **COD:** Commercial Operation Date (วันเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์)
* **EBITDA:** กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา
* **O&M:** การปฏิบัติการและบำรุงรักษา
* **EPC:** การดำเนินงานด้านวิศวกรรม จัดหาอุปกรณ์และก่อสร้าง
* **IPP:** ลูกค้าอุตสาหกรรม
* **กฟผ.:** การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย