สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวด Q1 ปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัท BDMS รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณ พ.ศ. 2569 โดยรายได้รวมเติบโตเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสแรกของปีก่อนหน้า เนื่องจากแรงกดดันจากสถานการณ์ภายนอกทั้งด้านความขัดแย้งไทย-กัมพูชา และผลกระทบจากภูมิภาคตะวันออกกลาง โดยเฉพาะกลุ่มคนไข้ต่างชาติในบริเวณดังกล่าวลดลงอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้จากคนไข้ไทยยังคงทรงตัว ส่วนคนไข้ต่างชาติที่ไม่รวมกัมพูชาและภูมิภาคตะวันออกกลางยังคงเติบโตได้อย่างดีในระดับสิบเปอร์เซ็นต์ต่อปี โดยเฉพาะจากกลุ่มประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และสหรัฐอเมริกา เน้นย้ำถึงความสำคัญของกลยุทธ์ Wellness ที่กำลังขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และยังคงรักษาต้นทุนรวมไว้อย่างมีประสิทธิภาพผ่านการบริหารจัดการราคาอย่างโปร่งใสและขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเชิงลึก (Data-Driven Pricing) รวมถึงความร่วมมือกับบริษัทประกันภัยในเครือ AIA และเมืองไทยไลฟ์สไตล์ เพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นและเพิ่มปริมาณการใช้บริการ (Passion Flow) ในระยะยาว

จุดเปลี่ยนสำคัญที่สะท้อนออกมาคือ กลยุทธ์การขยายตัวของ Wellness Ecosystem และ การปรับโครงสร้างราคาให้เหมาะสมกับความซับซ้อนของโรคและภูมิภาค โดยเฉพาะในบริบทของ Medical Inflation และ Trust Inflation ซึ่งกลายเป็นหัวใจสำคัญของการรักษาสมดุลระหว่างคุณภาพการให้บริการ กับความสามารถในการดำเนินงานอย่างยั่งยืน

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร
- รายได้รวม: เติบโตเพียง 1% YoY จากปีก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักมาจากแรงกดดันจากคนไข้ต่างชาติในบริเวณไทย-กัมพูชา และภูมิภาคตะวันออกกลาง
- รายได้คนไข้ไทย: เสถียรภาพสูง ทรงตัว (New on year) เนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัวและค่าครองชีพเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีการลดการใช้บริการเฉพาะโรคไม่เร่งด่วน
- รายได้คนไข้ต่างชาติ: เติบโตได้เพียง 1% YoY เมื่อรวมทั้งหมด แต่ยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่งในกลุ่ม Expat และประเทศในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยเฉพาะพม่าที่เติบโตสูงถึง 40% YoY ในไตรมาสแรก
- EBITDA: ลดลง 3% YoY จากภาวะรายได้ต่ำลงในโรงพยาบาลกรุงเทพฯ และความต้องการบริการลดลงจากภูมิภาคตะวันออกกลาง
- กำไรสุทธิ (Net Profit): ลดลง 7% YoY

> สาเหตุหลัก: การลดลงของรายได้คนไข้ต่างชาติในกลุ่มกัมพูชาและภูมิภาคตะวันออกกลาง ส่งผลให้รายได้รวมลดลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะในโรงพยาบาลกรุงเทพฯ ที่รับคนไข้จากภูมิภาคนี้เป็นหลัก ในขณะที่โรงพยาบาลต่างจังหวัดยังคงเติบโตได้อย่างมั่นคง

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)

| ตัวชี้วัด | สถานะใน Q1 | การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า |
|---------|------------|----------------------------------------|
| อัตรากำไรขั้นต้น (Operating Margin) | เสถียรภาพสูง | ลดลงเล็กน้อยเนื่องจากต้นทุนบริหารและค่าใช้จ่ายพลังงานเพิ่มขึ้น |
| อัตราการเข้ารับบริการ OPD/IPD | คนไข้ไทย: ทรงตัว
คนไข้ต่างชาติ: เพิ่มขึ้นในกลุ่ม Expat และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ | คนไข้ไทยลดลงเล็กน้อยจากภาวะเศรษฐกิจช้า |
| สัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติ | ~30% | ลดลงเนื่องจากภูมิภาคตะวันออกกลางและกัมพูชา |
| ARPOB (Average Revenue Per Outpatient Bed) | เสถียรภาพสูง | เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในโรงพยาบาลต่างจังหวัดแต่ลดลงในกรุงเทพฯ |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- รายได้และกำไรหลักยังคงมาจากธุรกิจหลัก (Core Business) ที่เกี่ยวข้องกับการรักษาโรคเร่งด่วนและซับซ้อน เช่น หัวใจ มะเร็ง
- ไม่มีกำไรหรือขาดทุนจากรายการพิเศษ เช่น การขายสินทรัพย์หรือผลตอบแทนจากอัตราแลกเปลี่ยน
- ธุรกิจ Wellness Clinic และ Resort เติบโตได้อย่างมั่นคงในระดับ 10% YoY โดยมี EBITDA Margin อยู่ที่ประมาณ 16%

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- ✅ กลยุทธ์ Wellness Expansion: เติบโตได้อย่างมั่นคง โดยเฉพาะในโรงพยาบาลต่างจังหวัด และมีการขยายไปยังโครงการ Mixed Use เช่น Silver Wellness และ Hercules Wellness ในอนาคต
- ✅ การบริหารราคาอย่างโปร่งใส (Pricing Governance): ใช้ข้อมูลจากทุกโรงพยาบาล 6 แห่ง และร่วมมือกับบริษัทประกันภัยเพื่อประเมินความจำเป็นของบริการและต้นทุน
- ✅ การลงทุนใน AI และ Digital Tools: เช่น AI Tools (Berg) เพื่อช่วยวิเคราะห์ปริมาณผู้ป่วย และลดความเสี่ยงในการใช้บริการในโรงพยาบาล

#### ปัจจัยภายนอก
- ⚠️ สถานการณ์ภูมิภาค:
- ความขัดแย้งไทย-กัมพูชาส่งผลให้คนไข้จากกัมพูชาลดลงอย่างชัดเจน
- สภาพคล่องทางการบินในตะวันออกกลางชะลอตัว ส่งผลให้รายได้จากคนไข้ภูมิภาคนี้ลดลงประมาณ 36% ในเดือนเมษายน
- ⚠️ เศรษฐกิจโลก:
- อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ส่งผลให้ค่าครองชีพเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และยุโรป
- ⚠️ พฤติกรรมผู้บริโภค:
- คนไข้ไทยมีแนวโน้มเลื่อนการรักษาไปยังช่วงเวลาที่ไม่เร่งด่วน ส่งผลให้รายได้ OPD และ IPD ในโรงพยาบาลกรุงเทพฯ เสถียรภาพลดลง

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: บริษัทมองแนวโน้มไตรมาสที่สองเป็นอย่างไร?
A: เดือนเมษายนมีการเติบโตเล็กน้อยประมาณ 1% QoQ โดยเฉพาะในโรงพยาบาลต่างจังหวัดที่เติบโตถึง 3% ส่วนกรุงเทพฯ ทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสแรก เนื่องจากเป็นฤดูต่ำของธุรกิจทางการแพทย์ โดยไตรมาสที่สามจะกลับมาเติบโตอย่างมั่นคงเนื่องจากเป็นช่วงฤดูไข้หวัดและโรคทางเดินหายใจเร่งด่วน

Q: ไตรมาสที่สองจะเติบโตได้มากกว่าไตรมาสแรกหรือไม่?
A: ไม่ใช่ เพราะไตรมาสที่สองเป็นช่วงฤดูต่ำ (low season) โดยปกติแล้ว แต่ไตรมาสที่สามจะกลับมาเติบโตอย่างมั่นคงจากภาวะโรคเร่งด่วน

Q: การเติบโตของรายได้ในไตรมาสแรกเกิดจากอะไร?
A: เติบโตได้จากกลุ่มคนไข้ไทยและบางส่วนของคนไข้ Expat โดยเฉพาะจากสหรัฐอเมริกาและยุโรป ส่วนภูมิภาคตะวันออกกลางและกัมพูชาลดลงอย่างชัดเจน

Q: การเติบโตของรายได้คนไข้ต่างชาติในไตรมาสแรกเกิดจากอะไร?
A: เติบโตจากกลุ่ม Expat ที่ทำงานในประเทศไทย โดยเฉพาะชาวอเมริกันและเยอรมันที่มีพฤติกรรมเดินทางเข้ามาดูแลสุขภาพเป็นประจำ

Q: การเติบโตของรายได้คนไข้ต่างชาติในภูมิภาคตะวันออกกลางลดลงเพราะอะไร?
A: เนื่องจากสถานการณ์ความไม่มั่นคงทางการเมืองและข้อจำกัดด้านการเดินทาง ส่งผลให้จำนวนผู้ป่วยลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะในเดือนมีนาคม

Q: การเติบโตของรายได้คนไข้ต่างชาติในพม่าสูงถึง 40% เพราะอะไร?
A: เนื่องจากบริการทางการแพทย์ในประเทศพม่ายังไม่ทันเทียบเท่าประเทศไทย ส่งผลให้ผู้ป่วยต้องเดินทางมาใช้บริการที่ BDMS โดยเฉพาะในโรงพยาบาลภูเก็ตและเชียงใหม่

Q: มีผลกระทบจากค่าน้ำมันหรือการเดินทางของนักท่องเที่ยวยุโรปหรือไม่?
A: มีผลต่อโรงพยาบาลในจังหวัดภาคใต้ เช่น ภูเก็ตและสมุทรปราการ เนื่องจากนักท่องเที่ยวยุโรปยังคงเดินทางเข้ามาเป็นประจำ โดยเฉพาะในช่วงฤดูร้อนและหน้าหนาว

Q: การเติบโตของรายได้จากคนไข้ไทยในเดือนเมษายนเป็นไปตามคาดไว้หรือไม่?
A: เติบโตดีกว่าไตรมาสแรกถึง 2% เนื่องจากมีการปรับกลยุทธ์การตลาดและการให้บริการที่ตอบโจทย์ความต้องการของผู้ป่วยในระดับกลางและสูง

Q: มีการสต๊อกยาหรืออุปกรณ์ทางการแพทย์เพิ่มขึ้นหรือไม่?
A: มีการเพิ่มสต๊อกจากเดิม 30 วัน เป็น 60–90 วัน เนื่องจากสถานการณ์ความไม่มั่นคงในตะวันออกกลาง และมีการหาแหล่งจัดหาสำรองจากประเทศอินเดียและจีน

Q: มีแผนขยายตลาดต่างชาติทดแทนกัมพูชาหรือไม่?
A: มีแผนขยายตลาดไปยังประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เช่น พม่า เวียดนาม และลาว โดยเน้นกลุ่ม Expat และผู้ที่ต้องการบริการทางการแพทย์คุณภาพสูง

Q: ปัจจัยใดส่งผลให้รายได้ลดลงในโรงพยาบาลกรุงเทพฯ?
A: เนื่องจากคนไข้จากกัมพูชาและภูมิภาคตะวันออกกลางลดลงอย่างมาก ส่งผลให้รายได้ลดลงประมาณ 1% YoY

Q: มีแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก Wellness Clinic เป็นเท่าไหร่ในอนาคต?
A: ปัจจุบันอยู่ที่ 12% ของรายได้รวม โดยมีเป้าหมายจะเติบโตขึ้นไปถึง 20% ในอนาคต เพื่อรองรับพฤติกรรมผู้บริโภคที่ให้ความสำคัญกับสุขภาพและการป้องกันโรค

Q: กำไรจากธุรกิจ Wellness Clinic สูงกว่าหรือต่ำกว่าโรงพยาบาลทั่วไปไหม?
A: กำไรยังคงต่ำกว่าโรงพยาบาลเฉพาะทาง เช่น หัวใจหรือมะเร็ง เพราะเน้นบริการป้องกันและดูแลสุขภาพประจำตัว (Preventive Care) แต่มีศักยภาพเติบโตสูงจากฐานลูกค้าที่มั่นคง

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมายในระยะสั้นและระยะยาว
- ระยะสั้น (Q2–Q4 FY26):
- เติบโตอย่างต่อเนื่องในระดับประมาณ 1–2% YoY โดยเฉพาะในโรงพยาบาลต่างจังหวัด
- รักษา EBITDA Margin ไว้ที่ประมาณ 24%
- ระยะยาว:
- เพิ่มสัดส่วนรายได้จาก Wellness Clinic จากปัจจุบัน 12% เป็นเป้าหมาย 20% ในอนาคต
- พัฒนาเป็น ecosystem ครบวงจรที่ครอบคลุมทั้งคนป่วยและคนไม่ป่วย เพื่อเสริมสร้างความยั่งยืนของธุรกิจ

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การฟื้นตัวของคนไข้จากภูมิภาคตะวันออกกลาง โดยเฉพาะประเทศในกลุ่ม GCC และประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
- สภาพคล่องทางการเดินทางและการเข้าถึงบริการทางการแพทย์จากประเทศเพื่อนบ้าน เช่น พม่าและลาว
- การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภคในไทย โดยเฉพาะการลดการใช้บริการเฉพาะโรคไม่เร่งด่วน
- ความสามารถในการปรับตัวของธุรกิจ Wellness Clinic และการขยายต่อยอดไปสู่โครงการ Mixed Use ในอนาคต