สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY Q1 ปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

BCP ปิดไตรมาสแรกของปี 2569 ด้วยโมเมนตัมเชิงบวกท่ามกลางสภาพตลาดพลังงานโลกที่ผันผวน โดยรายได้และ EBITDA เติบโตอย่างชัดเจนถึงระดับ 40% YoY จากปัจจัยหลักคือแคร็กสเปรดที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยเฉพาะในเดือนมีนาคม ขณะที่โรงกลั่นและธุรกิจการตลาดสามารถใช้กำลังผลิตเต็มที่จนเกิด Record High ในหลายด้าน เช่น
- เกินระดับ 279 KBD จากโรงกลั่นสองแห่ง (ศรีราชาและกรุงเทพฯ)
- ยอดขายเชื้อเพลิงเติมเต็มทั้งประเทศเติบโตถึง 6% YoY
- การลงทุนสร้าง Synergy เติบโตอย่างต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน และเปิดรับการเติบโตของธุรกิจพลังงานสะอาด (SAF) และ Biofield โดยเฉพาะในบริบทนโยบายลดความพึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิล

จุดเปลี่ยนสำคัญ: การปรับโครงสร้างธุรกิจเป็น 5 Business Units ชัดเจนขึ้น เพื่อรองรับการเติบโตของกลุ่มธุรกิจใหม่ โดยเฉพาะในด้านพลังงานสะอาดและโซลูชันครบวงจรสำหรับภาคอุตสาหกรรม

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร: การเติบโตจากปัจจัยภายนอกและภายใน
- รายได้: เติบโตอย่างมีนัยสำคัญถึงระดับ 1.4 พันล้านบาท (140,000 ล้านบาท) จากไตรมาสก่อน
- EBITDA: เติบโตถึง 40% YoY สู่ระดับ 17,795 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักคือ
- การปรับตัวของแคร็กสเปรด (Crack Spread) สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเดือนมีนาคม
- การใช้กำลังกลั่นเต็มที่จากโรงกลั่นศรีราชาและกรุงเทพฯ
- การเติบโตของปริมาณการขายเชื้อเพลิง (Sales Volume)

สาเหตุหลัก:
- เส้นทางการตลาดพลังงานโลกผันผวนจากความไม่มั่นคงในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- การปรับโครงสร้างธุรกิจและการทำงานร่วมกันระหว่าง Refinery & Marketing เพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทรัพยากร

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)

| KPI | สถานะในไตรมาสหนึ่ง | การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน |
|------|------------------------|----------------------------------------|
| EBITDA (Refinery & Marketing) | เติบโตถึง 67% ของ EBITDA รวม | เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนเนื่องจากการใช้กำลังผลิตเต็มที่ |
| Inventory Gain | +684 ล้านบาท | ส่งผลดีต่อ EBITDA โดยเฉพาะในช่วงเทศกาล |
| Unrealized Hedging Loss | เกิดขึ้นในไตรมาสหนึ่ง | มีผลลบต่อ GM แต่บริษัทระบุว่าจัดการได้อย่างรอบคอบ |
| Operating GRM (Refinery) | เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน | จากการเติบโตของปริมาณการขายและอัตรากำไรขั้นต้น |
| Sales Volume (Marketing) | เติบโตถึง 6% YoY สู่ระดับ 3,700 ล้านลิตร | จากความต้องการในตลาดเฉพาะ เช่น การเติมไบโอดีเซล |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- Core Business: ธุรกิจโรงกลั่นและ Biofield เป็นหลักผลิตภัณฑ์ที่สร้างกำไรจริงจากธุรกิจหลัก
- Non-Core Contributions:
- การปรับตัวทางบัญชี (Accounting Revaluation) และ Inventory Gain ส่งผลให้ Core Profit เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน
- Impairment เกิดขึ้นในกลุ่มโรงกลั่นและ Marketing จากการประเมินมูลค่าหุ้น Esso Thailand โดยมีรายการส่วนลดลงถึง 1,058 ล้านบาท

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การปรับโครงสร้างธุรกิจเป็น 5 Business Units ส่งเสริมการทำงานร่วมกันระหว่างธุรกิจหลัก (Refinery & Trading)
- การทำงานร่วมกันระหว่างฝ่ายการตลาดและโรงกลั่นเพื่อใช้กำลังผลิตเต็มที่
- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การบริหารจัดการ Hedging Loss โดยเฉพาะจาก Unrealized Hedging Loss

#### ปัจจัยภายนอก
- เศรษฐกิจมหภาค:
- สภาพตลาดพลังงานโลกผันผวนสูง โดยเฉพาะจากความไม่มั่นคงในตะวันออกกลาง
- นโยบายรัฐ:
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายไบโอดีเซลจาก B5 เป็น B7 และการเร่งส่งเสริมพลังงานสะอาด (SAF) ส่งผลให้ Biofield และการตลาดเติบโตอย่างต่อเนื่อง
- คู่แข่ง:
- การแข่งขันด้านราคาในเชื้อเพลิงชีวภาพและการบริการลูกค้าส่งผลให้บางจากปรับกลยุทธ์ด้านราคาและประสบการณ์ผู้บริโภค

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: ตัว SAF ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณเจ็ดแสนลิตรต่อวัน มันเบรกอีเวนต์หรือยังครับ?
A: เรากำลังเดินหน้าอย่างเต็มที่ โดยมีแผนผลิตได้ถึง 7 KBD ในระยะยาว และคาดว่าจะเริ่มจำหน่าย First Chipment ในสัปดาห์หน้าหลังจาก Test Run เสร็จสิ้น

Q: ตัว hedging policy เป็นอย่างไรครับ? มี position อยู่ที่ไหนแล้วครับ?
A: เราบริหารhedgingอย่างระมัดระวัง โดยมี Policy ไม่เกิน 30% ของ Volume และยังคงติดตามสถานการณ์ตลาดอย่างต่อเนื่องเพื่อปรับตำแหน่งให้เหมาะสม

Q: Synergy ในไตรมาสหนึ่งเกิดจากสงครามหรือไม่ครับ? หากเป็นปกติแล้ว Synergy จะยังคงมากไหมครับ?
A: Synergy เกิดจากสภาพแวดล้อมตลาดที่เอื้ออำนวย เช่น Crack Spread สูง และประสิทธิภาพการใช้กลั่นเต็มที่ แม้จะไม่เกิดจากสงคราม โดยยังคงคาดหวัง Synergy เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากแผนงานใหม่ๆ เช่น SAF และ Optimization ในโรงกลั่นพระนครศรีอยุธยา

Q: ครูดเรามันสเคลถึงไหนแล้วครับ? สัดส่วนโดเมสติกกับฝ่ายอีสเทอร์เนี่ยมันอยู่ที่เท่าไหร่ครับ?
A: เรากำลังจัดหาครูดจากแหล่งอื่นนอกตะวันออกกลาง เช่น West Africa และอเมริกาใต้ ส่วนโดเมสติกครูดยังมีโอกาสบางครั้งแต่ไม่สามารถวางแผนระยะยาวได้เนื่องจากเป็นลักษณะสปอร์ต

Q: ในไตรมาสสอง ครูดพรีเมียมจะเป็นครูดพรีเมียมหรือครูดดิสคัวต์ไหมครับ?
A: เนื่องจากสถานการณ์ตลาดโลกผันผวน ส่วนใหญ่ครูดขึ้นเป็นพรีเมียมทุกชนิด แต่บริษัทจะประเมิน GM และ U Value เพื่อให้มูลค่าสุดท้ายสูงสุด

Q: Impairment เกิดจากธุรกิจโรงกลั่นหรืออะไรครับ?
A: Impairment เกิดจากการประเมินมูลค่าหุ้น Esso Thailand เมื่อเข้าซื้อกิจการ โดยมีการปรับ DCF และ Discount Rate ลงตามสภาพเศรษฐกิจ

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมายในระยะสั้นและระยะยาว
- ระยะสั้น (H1 FY26):
- เติบโต EBITDA และ Sales Volume โดยเฉพาะจากโรงกลั่นศรีราชาและ Biofield
- เสร็จสิ้นการทดสอบ SAF และเริ่มจำหน่ายให้ลูกค้าได้จริงในไตรมาสที่สอง
- ระยะยาว:
- พัฒนา Synergy โดยเน้นการใช้กำลังผลิตเต็มที่และสร้าง Value จากธุรกิจพลังงานสะอาด

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานจากภาครัฐ เช่น การจำกัดการใช้เชื้อเพลิงฟอสซิล
- สภาพแวดล้อมตลาดโลก โดยเฉพาะจากความไม่มั่นคงในตะวันออกกลางและอุปทานน้ำมันดิบ
- การบริหารจัดการ Hedging Loss และ Impairment เพื่อรักษาคุณภาพกำไรระยะยาว

---