AiO : สรุป OPPDAY หุ้น BAM

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดทั้งปี (YE) พ.ศ. 2568 (ค.ศ. 2025) 
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025 
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2567 / ค.ศ. 2024

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทบริหารสินทรัพย์กรุงเทพพาณิชย์จำกัด(มหาชน) หรือ BAM มีผลประกอบการในปีงบประมาณ พ.ศ. 2568 สะท้อนภาพธุรกิจเติบโตอย่างมั่นคง โดยรายได้สุทธิหลังหักสำรองเพิ่มขึ้น 8% มาอยู่ที่ 8,759 ล้านบาท และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นถึง 13% มาอยู่ที่ 1,812 ล้านบาท โดยผลการดำเนินงานหลักมาจาก การเรียกเก็บหนี้เสีย (NPL) และ ผลตอบแทนจากทรัพย์สินรอขาย (NPA) ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพการบริหารจัดการพอร์ตหนี้ส่วนใหญ่ได้อย่างมีระบบ

บริษัทวางกลยุทธ์ระยะกลางอยู่บนพื้นฐานของ โมเดล RPL (Reperforming Loan) หรือการนำหนี้ที่เคยถูกจำแนกเป็นหนี้เสียกลับมาสู่ระบบภายใต้รูปแบบใหม่ โดยผ่านเครื่องมือเช่น TDR Factory, FA Center, และ Business Partnership เพื่อสนับสนุนลูกหนี้กลับมายืนหยัดและสร้างรายได้ใหม่จากหนี้ที่เคยเสียไป

จุดเปลี่ยนสำคัญของปีนี้คือการย้ายโฟกัสจาก “หนี้ชิ้นใหญ่” (Big Ticket) มาเป็นธุรกิจปกติที่ยั่งยืน โดยเน้นการเติบโตจาก ทรัพย์สินชิ้นเล็ก, การร่วมมือกับพันธมิตรภาคเอกชน (JV) และ โมเดลธุรกิจใหม่ที่สร้างรายได้ระยะยาว เช่น การพัฒนาโครงการร่วมกับ Developer, การบริหารจัดการหนี้ SME และ Corporate Loan ผ่านกลไก RPL และ TDR

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญ (Financial & KPI Analysis)

#### ตารางสรุปผลประกอบการ (หน่วย: ล้านบาท)

| รายการ | พ.ศ. ก่อนหน้า (ค.ศ. 2024) | พ.ศ. ปัจจุบัน (ค.ศ. 2025) |
|-------------------------------------------|----------------------|----------------------|
| รายได้รวม | 7,999 | 8,759 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT / Core Profit) | 1,640 | 1,782 |
| กำไรสุทธิ (Net Profit) | 1,600 | 1,812 |
| การเรียกเก็บหนี้จาก NPL/NPA | - | 17,570 |
| DI Ratio (Debt-to-Equity) | 2.18 | 2.03 |
| Cost of Fund | 3.52% | 3.32% |

> *หมายเหตุ: Core Profit = EBIT หลังหักค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการบริหารจัดการหนี้ส่วนใหญ่*

---

#### การวิเคราะห์ Core vs Non-Core

- Core Profit (EBIT) เพิ่มขึ้นจาก 1,640 → 1,782 ล้านบาท (+8.6%) 
- ส่วนใหญ่มาจาก:
 - การเรียกเก็บหนี้ส่วนใหญ่ (NPL/NPA) จากตัวเลขรวมทั้งปี 17,570 ล้านบาท
 - การบริหารจัดการหนี้ SME และ Corporate Loan โดยเฉพาะผ่านโมเดล RPL และ TDR 
- Non-Core:
 - รายได้จากทรัพย์สินชิ้นใหญ่ (Big Ticket) มีเพียง 2 เรื่อง ในปีนี้แล้ว จึงถือเป็น “ปิดโครงการ” และไม่ใช่จุดเติบโตหลักอีกต่อไป

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน

- กลยุทธ์ที่ได้ผล: 
 - การบริหารจัดการหนี้ด้วยโมเดล RPL, TDR Factory, และ FA Center เพื่อสร้างมูลค่ากลับคืนสู่ระบบ 
 - การพัฒนา BAM Premium จาก BAM Select เพื่อเสริมฐานลูกค้ารายย่อยและเพิ่มมูลค่าทรัพย์สินชิ้นเล็ก 
 - การปรับโครงสร้างพอร์ตหนี้ให้เน้น SME และ Corporate Loan (59%) แทนที่จะโฟกัสเฉพาะรายใหญ่

- ปัญหาที่กำลังแก้ไข: 
 - การชะลอตัวของตลาดซื้อขายหนี้จากธนาคารพาณิชย์ 
 - การแข่งขันจากกลุ่ม AMC อื่น ๆ ที่มีแผนเจรจาจัดตั้ง JV กับภาครัฐและสถาบันการเงิน

#### ปัจจัยภายนอก

- เศรษฐกิจมหภาค: 
 - เศรษฐกิจไทยชะลอตัวในไตรมาสแรกของปี 2568 ส่งผลให้ลูกหนี้บางกลุ่มเลื่อนการชำระหนี้ และมีแนวโน้มเกิด “Deferred Payment” เพิ่มขึ้น

- นโยบายรัฐ: 
 - การปรับโครงสร้างหนี้ของภาครัฐโดยเน้นแก้ปัญหา SME และ Corporate Loan สอดคล้องกับกลยุทธ์ของ BAM โดยเฉพาะในบริบทของ RPL

- คู่แข่ง: 
 - การขยายตัวของ AMC ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (CLMV) เช่น เวียดนามและลาว ส่งผลให้ BAM เร่งเตรียมโครงสร้างทีมงาน Business Development เพื่อเข้าไปทำตลาดในภูมิภาคเหล่านี้

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

#### Q: มีการตั้งสำรอง ECL ลดลงอย่างไร และมีผลกระทบต่อ CFO หรือไม่? 
A: การตั้ง ECL ในปีนี้ลดลงจากเดิมมาเหลือ 4,639 ล้านบาท (-2%) เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงสภาพหลักประกันหนี้เป็น NPA และการปรับปรุงนโยบายการตั้งสำรอง โดยนำ ECL มาเน็ตกับรายได้เพื่อสะท้อน Net Operating Income ที่แท้จริง ทำให้กำไรสุทธิดูแข็งแกร่งขึ้น

#### Q: มีแผนจ่ายปันผลปีละสองครั้งหรือไม่? 
A: มีแผนเสนอการจ่ายปันผลปีละสองครั้ง โดยจะดำเนินการในปีถัดไป โดยตั้งเป้าให้จ่ายปันผลรวมที่ประมาณ 90% ของกำไรสุทธิ และกระจายรายได้ระหว่างกลางปีและปลายปี

#### Q: มีแผนระบายทรัพย์ NPA เร็วขึ้นหรือไม่? 
A: มีแผนลดระยะเวลาการระบายทรัพย์จาก 8.5 ปี มาเหลือ 7.2 ปี และในปีถัดไปจะพยายามลดลงเหลือประมาณ 6.5 ปี โดยเน้นใช้กลไก TDR และ FA Center เพื่อเพิ่มความเร็วในการระบาย

#### Q: มีแผนขายทรัพย์ใหญ่ในครึ่งปีแรกหรือไม่? 
A: มีการปิดดีลใหญ่จำนวน 2 เรื่องในไตรมาสที่แล้ว มูลค่ารวมประมาณ 1,000–1,500 ล้านบาท และมีทรัพย์ใหญ่อีกประมาณ 1,300–1,500 ล้านบาท ในคิวไตรมาสที่สอง

#### Q: มีแผนเข้าไปบริหารหนี้ในประเทศลาวหรือเวียดนามไหม? 
A: มีความสนใจและได้รับเชิญจากภาครัฐบาลในประเทศเหล่านั้น โดยจะเริ่มต้นด้วยการจัดทำ White Paper, จัดทีมงาน Business Development และจัดทำ Table Top Meeting กับธนาคารแห่งประเทศไทยและธนาคารแห่งชาติภูมิภาค

#### Q: มีความเสี่ยงอะไรที่อาจทำให้ไม่บรรลุเป้าหมาย? 
A: ความเสี่ยงหลักคือการเกิด “Deferred Payment” จากลูกหนี้รายใหญ่ โดยบริษัทมีแผนสำรองไว้ในรูปแบบ Plan B เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดผลกระทบต่อผลประกอบการ และจะจัดการวงเงินทุนภายในไตรมาสที่ 2–3

#### Q: มีแผนระบายหนี้ Clean Loan หรือไม่? 
A: มีแผนขายหนี้ Clean Loan ในไตรมาสที่สอง เพื่อช่วยลดภาระหนี้ และลดต้นทุนการบริหารจัดการ

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets) 
- ระยะสั้น (12 เดือนข้างหน้า): 
 - เพิ่ม AUM จากประมาณ 17,700 → 19,000 ล้านบาท 
 - เพิ่มรายได้จาก NPA และ JV Partnership มาอยู่ที่ประมาณ 7,400 ล้านบาท 
- ระยะยาว (3–5 ปี): 
 - เติบโต AUM ปีละ 5–6% โดยเน้นธุรกิจ SME และ Corporate Loan 
 - เพิ่มสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ RPL และ JV จากปัจจุบันที่อยู่ที่ประมาณ 30% เป็นไปได้ถึง 50%

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out) 
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐเกี่ยวกับการจัดการหนี้ SME และ Corporate Loan 
- ความเสี่ยงจาก “Deferred Payment” ในลูกหนี้รายใหญ่ 
- การแข่งขันจาก AMC และกลุ่มธุรกิจบริหารสินทรัพย์ใหม่ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

--- 
> ประเมินความเชื่อมั่น: ผู้บริหารตอบคำถามได้อย่างชัดเจนและรอบด้าน โดยเฉพาะในประเด็น RPL, การบริหารหนี้ SME และแผนขยายภูมิภาค แต่มีการตอบแบบระมัดระวังในประเด็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและนโยบายภาครัฐ สะท้อนถึงความตระหนักถึงความไม่แน่นอนในตลาด

STOCK INFO

Data / Community

Data / Tools

Activity

สรุป OPPDAY หุ้น BAM

Oppday

สรุป OPPDAY