บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น STGT เป็น "Trading Buy" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 7.50 บาท (จากเดิม 9.50 บาท) โดยมีมุมมอง Slightly negative จากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากตลาดถุงมือยางยังคงอยู่ในภาวะ Oversupply และมีการแข่งขันด้านราคาสูง

ภาพรวมธุรกิจและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่าราคาขายเฉลี่ยในครึ่งหลังของปี 2568 จะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาสูง แม้ว่าบริษัทจะเน้นกลยุทธ์การบริหารต้นทุนเพื่อแข่งขันด้านราคา นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าปริมาณการขายปี 2568 อาจอยู่ที่ 39,000-40,000 ล้านชิ้น ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่ 42,000 ล้านชิ้น

ประมาณการและสมมติฐาน

KSS ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลดลง -13%/-14% มาอยู่ที่ 1,067 ล้านบาท (+1% y-y) และ 1,124 ล้านบาท (+5.3% y-y) ตามลำดับ เนื่องจากการปรับสมมติฐานราคาขายเฉลี่ยลดลงมาอยู่ที่ 0.65 บาท/ชิ้น (เดิม 0.7 บาท/ชิ้น) และปรับลด GPM ปี 2568-2569 ลงมาอยู่ที่ 10%/10.5% (เดิม 11%)

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ถึงแม้ KSS จะปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย แต่ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะลดลง y-y จากปริมาณการขายและราคาขายที่ลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น q-q จากฐานที่ต่ำ โดยคาดว่าปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้นหลังความกังวลด้านสงครามการค้าผ่อนคลายลง แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยจะลดลง แต่คาดว่าต้นทุนน้ำยางจะลดลงเช่นกัน และ Utilization rate (U-rate) จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 80% (เทียบกับ 3Q24: 77.1%, 2Q25: 75.8%) ส่งผลให้ GPM จะปรับตัวดีขึ้น