บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SPRC ที่ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท แม้ผลประกอบการ 2Q25 จะต่ำกว่าคาด แต่คาดการณ์การฟื้นตัวใน 2H25 และปันผลที่สูงกว่าคาดจะช่วยจำกัด Downside ของหุ้น

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน 2Q25

SPRC ประกาศผลขาดทุนสุทธิ 812 ล้านบาทใน 2Q25 พลิกจากกำไรใน 1Q25 และ 2Q24 สาเหตุหลักมาจาก Enterprise Margin ที่ต่ำกว่าคาด แม้ว่า Enterprise Margin จะเพิ่มขึ้นเป็น US$6.3/bbl และมีการรับรู้ประโยชน์จากโครงการ BLIP สูงขึ้น แต่ถูกกดดันจากการปรับฐานราคาน้ำมันดิบและการหยุดซ่อมบำรุง

แนวโน้มการฟื้นตัวใน 2H25

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการของ SPRC จะฟื้นตัวใน 2H25 จากฐานที่ต่ำใน 1H25 และปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น โดยเฉพาะกลุ่ม Middle Distillate และการลดลงของการส่งออกจากรัสเซีย อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวอาจถูกจำกัดจากส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินที่อ่อนแอ และการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นใน 1Q26

คงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท

ถึงแม้ผลประกอบการ 2Q25 จะต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงมุมมองเป็นกลางต่อ SPRC และคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเหมาะสมกลางปี 2026 ที่ 5.80 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.6 เท่า เนื่องจากคาดหวังการฟื้นตัวในช่วง 2H25 และปันผลที่สูงกว่าคาดจะช่วยจำกัด Downside

ข้อสังเกตเพิ่มเติม

บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H25 ที่ 0.15 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 2.7% ซึ่งดีกว่าที่หยวนต้าประเมินไว้ และคาดว่าจะช่วยจำกัด Downside ระยะสั้นให้แก่หุ้นได้ โดยจะขึ้น XD วันที่ 21 ส.ค. และจ่ายเงินวันที่ 5 ก.ย.