บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มองเห็นสัญญาณบวกจาก NIM ที่ดีขึ้น และปรับราคาเป้าหมาย SAWAD เป็น 25.50 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ถือ"

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) ประเมินว่า SAWAD มีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการปรับตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ในไตรมาส 2/2568 ซึ่งเป็นสัญญาณบวกครั้งแรกในรอบสองปี FSSIA คาดการณ์ว่า SAWAD จะเน้นการปล่อยสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน (asset title loans) ซึ่งให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นที่ 23-24%

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA ระบุว่า SAWAD กำลังมุ่งเน้นไปที่การสร้างรายได้จากสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง เพื่อปรับปรุง NIM แทนที่จะขยายสินเชื่ออย่างรวดเร็ว SAWAD คาดว่า NIM จะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568 จากการปล่อยสินเชื่อ ATL ที่มีอัตราผลตอบแทน 23-24% FSSIA มองว่าการฟื้นตัวของ NIM และอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของสินเชื่อจะเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุน ROE ของ SAWAD นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าต้นทุนทางการเงินของ SAWAD จะค่อยๆ ลดลงจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง

ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อของ SAWAD อย่างระมัดระวัง โดยคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ไว้ที่ 5-10% โดยเน้นที่ธุรกิจ ATL มากกว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ (HP) FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลงประมาณ 6-9% เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำกว่าคาด และประมาณการค่าใช้จ่ายด้านเครดิตที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม FSSIA เชื่อว่าการขยายตัวของ NIM ในไตรมาส 2/2568 อาจเป็นจุดต่ำสุดของ SAWAD และคาดว่า ROE ของ SAWAD จะทรงตัวที่ 13-14% ในช่วงปี 2568-2570

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ SAWAD เป็น 25.50 บาท (จากเดิม 30.50 บาท) โดยอิงจากแบบจำลอง GGM (Gordon Growth Model) โดยมี ROE ที่ 12.5% และ COE ที่ 11.4% ราคาเป้าหมายใหม่นี้คิดเป็น P/BV ที่ 1.11 เท่า FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SAWAD โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.5% ปัจจัยเสี่ยงด้านบวกที่สำคัญคือการขยายตัวของ NIM อย่างยั่งยืน ซึ่งจะผลักดันให้ ROE เพิ่มขึ้นเป็น 18-20% เหมือนในช่วงปี 2565-2567