บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q2/2568

HMPRO รายงานกำไรปกติใน Q2/2568 ที่ 1.4 พันล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 14% YoY ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ ผลประกอบการที่อ่อนแอเป็นผลมาจากปัจจัยด้านฤดูกาล และไม่มีการเปิดสาขาใหม่ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ณ สิ้น Q2/2568 HMPRO มีทั้งหมด 136 สาขา

รายได้หลักอยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท ลดลง 6% QoQ และ 6% YoY ยอดขายที่ลดลงเป็นผลมาจาก SSSG เฉลี่ยทั้งกลุ่มที่ -8% YoY (โฮมโปรในไทย -9% YoY, โฮมโปรในมาเลเซีย -14% YoY และเมกาโฮม -2% YoY) ซึ่งอ่อนแอลงมากเมื่อเทียบกับ -3.0% YoY ใน 1Q25 สะท้อนถึงกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ชะลอตัว

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ระดับ 26.7% ลดลง 31bps YoY ผลจากการได้รับส่วนลดทางการค้าตามปริมาณการสั่งซื้อสินค้าลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท หากพิจารณา SG&A/Sales อยู่ที่ 19.5% เพิ่มขึ้น 130bps QoQ และ 30bps YoY แสดงให้เห็นว่าการควบคุมค่าใช้จ่ายยังทำได้น้อยกว่ายอดขายที่ปรับตัวลง

ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 178 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% QoQ และ 10% YoY จากต้นทุนเงินทุนของหุ้นกู้ชุดใหม่ที่ออกช่วง 2H24 รวมถึงบริษัทฯ มีการทำสัญญาเช่าระยะยาวสำหรับสาขาใหม่

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

หยวนต้าอัพเดทตัวเลข 3QTD SSSG ติดลบ 5-6% YoY ซึ่งถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจ แต่ไม่มีผลเรื่องสภาพอากาศแล้ว เบื้องต้นคาดว่าผลประกอบการ 3Q25 จะติดลบ YoY น้อยลงเมื่อเทียบกับ 2Q25 อีกทั้งบริษัทคงเป้าหมายขยายสาขาปี 2025 ทั้งหมด 12 แห่ง โดยส่วนใหญ่จะเปิดในช่วง 2H25

กำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 50% ของประมาณการปี 2025 ของหยวนต้าที่ 6.2 พันล้านบาท (-5% YoY) ทำให้หยวนต้าคงประมาณการเดิม

text-primary คำแนะนำและปัจจัยเสี่ยง

หยวนต้าคงราคาเหมาะสมที่ 8.20 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยคาดหวังผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 5-6% เฉพาะปันผล 1H25 (ปกติประกาศช่วงปลาย ส.ค.) คาดว่าจะอยู่ที่ 0.17 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 2.4% และมีโครงการซื้อหุ้นคืนช่วยจำกัด Downside

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว, ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร หรือการแข่งขันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นจากการจัดกิจกรรมทางการตลาดเพื่อเร่งกำลังซื้อ