บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GULF ด้วยราคาเป้าหมาย 59.50 บาท มองผลประกอบการแข็งแกร่ง ฐานะการเงินมั่นคง และมีโอกาสเติบโตจากการควบรวมกิจการ

ผลประกอบการ Q2/25 สุดแกร่ง

GULF รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 63.87 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักเพิ่มขึ้น 36.7% QoQ และ 76.4% YoY เป็นไปตามที่ FSSIA และ Bloomberg consensus คาดการณ์ไว้

การเติบโตมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ADVANC (ARPU ดีขึ้นและบริหารจัดการต้นทุนมีประสิทธิภาพ) GJP (ไม่มีการซ่อมบำรุง) และ Jackson รวมถึงเงินปันผลรับจาก KBANK

นอกจากนี้ ยังมีกำลังการผลิตใหม่ที่เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ได้แก่ HKP IPP unit 2 (337MW), solar farms ในประเทศ 500MW และ GPD project unit 4

ข้อสังเกตสำคัญ

อัตรากำไร SPP (14% ของกำลังการผลิตทั้งหมด) ยังคงทรงตัว จากต้นทุน Ft และเชื้อเพลิงที่ลดลง ในขณะที่รายได้จากพลังงานหมุนเวียนลดลงตามฤดูกาล แต่ถูกชดเชยด้วยผลการดำเนินงาน IPP ที่แข็งแกร่งขึ้น จากการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น

กำไรหลัก 1H25 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรหลักทั้งปี 2568 ของ FSSIA

FSSIA คาดว่าโมเมนตัมกำไรของ GULF จะยังคงแข็งแกร่งใน 2H25 จากกำลังการผลิตใหม่ 640MW ที่จะ COD ใน 2H25

อัตรากำไร SPP คาดว่าจะยังคงทรงตัวจากค่าไฟฟ้าและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง นอกจากนี้ คาดว่ากำไรของ ADVANC จะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H25 จาก ARPU ที่เพิ่มขึ้น

เหตุผลที่ FSSIA แนะนำ "ซื้อ"

FSSIA มองว่า GULF มีผลประกอบการที่ยืดหยุ่นที่สุด ฐานะการเงินแข็งแกร่ง (Net D/E ที่ 0.8x) และกระแสเงินสดดี นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่จะมีการควบรวมกิจการ (M&A) เพิ่มเติม

ราคาเป้าหมาย 59.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SoTP)

สรุป

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ GULF โดยมองว่าผลประกอบการ Q2/25 ที่แข็งแกร่งเป็นเครื่องยืนยันถึงศักยภาพในการเติบโต และยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 59.50 บาท