บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง BPP กำไรฟื้นตัวเด่นใน Q2/68 หนุนจากโรงไฟฟ้า HPC และ BLCP เดินเครื่องเต็มกำลัง พร้อมคาดการณ์ Q3/68 ยังคงทรงตัวสูง แนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 10 บาท มองปันผลเฉลี่ยสูงถึง 7% ต่อปี

ผลประกอบการที่โดดเด่น

BPP รายงานกำไรสุทธิ Q2/68 เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 574.4 ล้านบาทใน Q1/68 ปัจจัยหลักมาจากกำไรปกติที่เพิ่มขึ้น เป็น 1.4 พันล้านบาท จากเดิม 702.1 ล้านบาท โดยมีแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้า HPC และ BLCP เนื่องจากการเรียกซื้อไฟฟ้าที่มากขึ้น และไม่มีการหยุดซ่อมตามแผน นอกจากนี้ กลุ่มโรงไฟฟ้าในสหรัฐอเมริกามีผลประกอบการที่ดีขึ้น จากปริมาณการขายไฟฟ้าที่ฟื้นตัว แม้ว่ากลุ่มโรงไฟฟ้า CHP ในจีนจะมีผลประกอบการลดลงตามฤดูกาล

ประมาณการและแนวโน้ม

กำไรปกติ 1H68 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.9% YoY คิดเป็น 59.7% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ASPS ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.1% YoY โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากกลุ่มโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่คาดว่าจะมีผลประกอบการที่ดีขึ้น จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และสมมติฐานว่าสภาพอากาศในฤดูร้อนจะกลับสู่สภาวะปกติ

สำหรับแนวโน้มในระยะสั้น ASPS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q3/68 จะยังคงทรงตัวสูงต่อเนื่อง QoQ โดยมีแรงหนุนจากผลประกอบการในสหรัฐฯ ที่เข้าสู่ช่วงฤดูร้อน ขณะที่ BLCP และ HPC คาดว่าจะยังคงทรงตัว แม้ว่าปริมาณการขายไฟฟ้าของกลุ่มโรงไฟฟ้าในจีนอาจลดลงตามฤดูกาล

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

ในส่วนของรายการพิเศษสุทธิแล้ว เป็นผลขาดทุนเพิ่มขึ้น 7.4% QoQ มาอยู่ที่ 137.2 ล้านบาท จากการบันทึกกลับเป็นขาดทุน FX 207.4 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายพิเศษอื่นๆ ที่ 38 ล้านบาท จากเดิมที่เป็นรายได้พิเศษอื่นๆ 25.5 ล้านบาท แม้ว่าจะมีการบันทึกกลับเป็นกำไร Unrealized Derivative 216.2 ล้านบาท จากเดิมขาดทุน 324.2 ล้านบาท

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา คือ ความเสี่ยงจากการที่โรงไฟฟ้าไม่สามารถผลิตไฟฟ้าและไอน้ำได้ตามสัญญา รวมถึงความเสี่ยงจากการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าฉุกเฉิน

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ของ BPP อยู่ที่ 10 บาท/หุ้น แนะนำให้หาจังหวะเข้าลงทุนตามรอบผลประกอบการใน Q3/68 ที่คาดว่าจะยังคงสดใส และคาดหวังการจ่ายปันผลที่ดี โดยมี dividend yield เฉลี่ยกว่า 7% ต่อปี คงคำแนะนำ "Neutral"