บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" EGCO โดยให้ราคาเป้าหมาย 126 บาท มองเห็นโอกาสเติบโตจากการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5.8%

ผลประกอบการที่โดดเด่น

EGCO รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 2.1 พันล้านบาท สูงกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ 10-11% กำไรหลักอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.8% QoQ และ 4.2% YoY ปัจจัยหลักมาจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้า BLCP, NTPC และ XPCL แม้ว่าผลการดำเนินงานของ Yunlin และ PAJU จะอ่อนตัวลงตามฤดูกาลและอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลง

ปัจจัยหนุนการเติบโต

การเติบโตของกำไร YoY ได้รับแรงหนุนหลักจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากบริษัทร่วม โดยเฉพาะ NT1PC และ XPCL รวมถึงรายได้ที่สูงขึ้นของ APEX จากการขายโครงการและการรับรู้รายได้อื่น ๆ จาก CDI นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า IPP ปรับตัวดีขึ้น โดย BLCP กลับมาดำเนินการได้ตามปกติ และโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาวมีกำไรเพิ่มขึ้นจากปริมาณน้ำที่ไหลเข้ามากขึ้นเนื่องจากฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 10.5 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม แนวโน้มใน Q3/25 อาจอ่อนตัวลงเนื่องจากผลกำไรที่ลดลงจาก QPL หลังจากการต่ออายุ PSA ในอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงหลังจากการหยุดดำเนินการตามแผน แต่คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะดีขึ้น โดยได้แรงหนุนจากการมีส่วนร่วมที่แข็งแกร่งขึ้นจากการดำเนินงานในต่างประเทศ รวมถึงผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาว และการรับรู้รายได้เริ่มต้นจากโครงการ Pinnacle II ขนาด 251MW ที่เริ่มดำเนินการในปลาย Q2/25

สรุปคำแนะนำ

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ EGCO โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายที่ 126 บาท โดยมองเห็นโอกาสในการเติบโตจากการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5.8%