บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAWAD โชว์กำไรสุทธิ Q2/68 เติบโต 15% QoQ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 14% แม้ NPL ยังคงขยับขึ้นเล็กน้อย บล.เอเซียพลัส (ASPS) มองว่าราคาหุ้นอาจมีแรงหนุนจากผลประกอบการที่ดี แต่คุณภาพสินทรัพย์ที่ฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่มฯ และระดับ Coverage ratio ที่ยังต่ำ ทำให้ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมาย 24 บาท

ผลประกอบการ Q2/68: กำไรโต แต่ NPL ยังน่ากังวล

กำไรสุทธิ Q2/68 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เติบโตจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ปัจจัยหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่ลดลงถึง 14% QoQ อย่างไรก็ตาม สินเชื่อโดยรวมลดลง 0.3% QoQ เนื่องจากความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์เพื่อควบคุมปัญหา NPL ขณะที่ NPL ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 3.84% เพิ่มขึ้นจาก 3.76% ในไตรมาสก่อนหน้า และ Coverage ratio อยู่ที่ 55% ซึ่งยังต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง MTC และ TIDLOR อย่างมีนัยสำคัญ

ข้อสังเกตและแนวโน้มครึ่งปีหลัง

ASPS คาดการณ์ว่าสินเชื่อจะเริ่มกลับมาเติบโตได้บ้างในครึ่งปีหลังตามฤดูกาล และต้นทุนทางการเงิน (Cost of fund) จะลดลงจากการ Repricing หุ้นกู้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนต่อรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความต่อเนื่องของการลดลงของ OPEX และด้วย Coverage ratio ที่ไม่ได้สูงมาก ทำให้ ASPS มองว่า Credit cost ไม่น่าจะลดลงเร็วภายใต้ภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ประเมินมูลค่าหุ้น SAWAD โดยอิง GGM (Gordon Growth Model) บน ROE ระยะยาวที่ 13% ได้ PBV ที่ 1 เท่า และราคาเป้าหมายที่ 24 บาท ถึงแม้กำไรจะดีกว่าที่คาด แต่ด้วยคุณภาพสินทรัพย์ที่ฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่มฯ และ Coverage ratio ที่ต่ำ ทำให้ ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" และมองว่า MTC และ TIDLOR เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าภายใต้ธีมดอกเบี้ยขาลง