บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น AU โดยมีราคาเป้าหมาย 7 บาท แม้ว่ากำไรสุทธิ Q2/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

กำไรสุทธิ Q2/25 ของ AU อยู่ที่ 52 ล้านบาท ลดลง 28% yoy และ 20% qoq ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ 11% สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่อ่อนแอและการกดดันของอัตรากำไรขั้นต้น ยอดขาย SSSG หดตัวถึง -21% เนื่องมาจากกำลังซื้อภายในประเทศที่อ่อนแรงและจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง

การวิเคราะห์และประมาณการ

KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 264 ล้านบาท ลดลง 11% yoy โดยคาดว่า SSSG ของร้านขนมหวานจะยังคงติดลบในช่วงครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ขยายกลุ่มสินค้าสำหรับร้านสะดวกซื้อ โดยเปิดตัวสินค้าใหม่ 4 รายการในช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม และวางแผนที่จะเปิดตัวสินค้าใหม่อีกอย่างน้อย 8 รายการในครึ่งปีหลัง แม้ว่าสินค้ากลุ่มนี้จะช่วยชดเชยยอดขายหน้าร้านที่อ่อนตัว แต่คาดว่าจะกดดันอัตรากำไรเนื่องจากมีความสามารถในการทำกำไรที่ต่ำกว่า

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ราคาหุ้นของ AU ลดลง 39% ตั้งแต่ต้นปี และซื้อขายที่ 20 เท่าของ 2025F PER ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตถึง -1.5SD KSS มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการไปแล้ว ปัจจัยบวกที่อาจพลิกสถานการณ์คือการเติบโตของยอดขายสินค้าที่แข็งแกร่งกว่าคาด ซึ่งจะช่วยชดเชยความอ่อนแอของร้านและส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AU โดยมีราคาเป้าหมายที่ 7 บาท การวิเคราะห์ Sensitivity พบว่าทุกการเปลี่ยนแปลง 1% ใน SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นจะส่งผลต่อประมาณการกำไรของ KSS ประมาณ 1% และ 5% ตามลำดับ