บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 122.50 บาท/หุ้น มองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะถัดไป

คาดการณ์กำไร Q2/25 และแนวโน้มในระยะสั้น-กลาง

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติใน Q2/25 ที่ 1,464 ล้านบาท ลดลง 9% QoQ และ 20% YoY แม้จะมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Downeast ในสหรัฐฯ แต่ถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ, ส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง, และผลกระทบจากสัญญา PPA ของโรงไฟฟ้า QPL ที่หมดอายุในเดือนพฤษภาคม 25

สำหรับแนวโน้มกำไรในระยะสั้น-กลางยังอ่อนแอ โดยคาดการณ์กำไรปกติใน Q3/25 จะเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในลาว, สหรัฐฯ, และเกาหลี รวมถึงไม่มีการปิดการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าเหมือนใน Q2/25 อย่างไรก็ตาม ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรปกติจะ ลดลง YoY จากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Paju ES ที่ลดลงและมีการปิดซ่อมโรงไฟฟ้า QPL

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุนราคาหุ้น

แม้ว่าราคาหุ้น EGCO จะปรับตัวขึ้นมา 10% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนปัจจัยบวกจากแนวโน้ม Bond yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ปรับตัวลงและการเข้า IPO ของบริษัท CDIA (EGCO ถือหุ้น 30%) ในตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซียไปแล้ว แต่หยวนต้ายังคงมองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสฟื้นตัวได้อีก

ปัจจุบันมูลค่าของ CDIA ตามสัดส่วนการถือหุ้นของ EGCO อยู่ที่ราว 1.24 แสนล้านบาท (235 บาท/หุ้น) หรือคิดเป็นสัดส่วนราว 220% ของ Market Cap. ของ EGCO นอกจากนี้ คาดว่าหุ้นจะมีเงินปันผลระดับ 6.50 บาท/หุ้น/ปี หรือคิดเป็น Dividend Yield 5.8% ซึ่งช่วยจำกัด Downside ได้

สรุปคำแนะนำและโอกาสในการปรับราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนในระยะยาว โดยมีโอกาสปรับราคาเหมาะสมขึ้นหลังบริษัทให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของ CDIA ในการประชุมนักวิเคราะห์หลังการประกาศงบ Q2/25

วิธีคิดราคาเหมาะสม: ราคาเป้าหมายเฉลี่ยผ่านวิธี SOTP (WACC 9.3%, รวมถึง premium 2% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AA, ราคาเป้าหมาย 142.66 บาท) และวิธี Implied Yield (Implied Yield 6.4%, ราคาเป้าหมาย 102.36 บาท)