บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น TIDLOR เป็น "TRADING" จากเดิม "ซื้อ" แม้คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q2/25 ยังคงเติบโตได้ดี

ไฮไลท์สำคัญ:

• คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 1,240 ล้านบาท โต 13.6% YoY และ 1.8% QoQ
• รายได้ดอกเบี้ยยังเติบโต แม้รายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันชะลอตัว
• แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H25 คาดลดลง HoH แต่ยังโต YoY จากรายได้ดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียม

รายละเอียดการวิเคราะห์:

หยวนต้าคาดการณ์ว่า TIDLOR จะมีกำไรสุทธิใน Q2/25 จำนวน 1,240 ล้านบาท เติบโต 13.6% YoY และ 1.8% QoQ แม้ว่ารายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจะลดลง 6.7% QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจนายหน้าประกันภัย แต่ยังคงเติบโต 2% YoY จากฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น ปัจจัยบวกหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่คาดว่าจะเติบโต 2.2% QoQ จากพอร์ตสินเชื่อรวมที่ขยายตัว 2.5% QoQ และ NIM ที่ปรับขึ้นเป็น 15.5% นอกจากนี้ การตั้งสำรองคาดว่าจะปรับลง 2.6% QoQ จากการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น

สำหรับแนวโน้มใน 2H25 หยวนต้าคาดว่ากำไรสุทธิจะชะลอตัวลง HoH เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการพัฒนาระบบการดำเนินงานเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี อย่างไรก็ตาม คาดว่ายังคงเติบโต YoY จากรายได้ดอกเบี้ยที่ขยายตัวตามสินเชื่อปล่อยใหม่ โดยเฉพาะกลุ่มจำนำทะเบียนรถ และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่จะเติบโตดีจากการขยายสาขาและช่องทางการขายบน Digital Platform

ข้อสังเกต:

หยวนต้ายังคงมองว่า TIDLOR เป็นหุ้นกลุ่มไฟแนนซ์ที่มีคุณภาพสินทรัพย์แข็งแรง และมี Coverage Ratio ที่มากเพียงพอรองรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจได้ดี อีกทั้งยังมีโอกาสขยายฐานกำไรจากธุรกิจนายหน้าประกันภัย อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันปรับขึ้นมามากจนมี Upside จำกัด เมื่อเทียบกับมูลค่าพื้นฐานปี 2025 เดิมที่ 19 บาท

สรุป:

ถึงแม้ภาพรวมธุรกิจของ TIDLOR ยังคงแข็งแรง แต่ด้วย Upside ที่จำกัด หยวนต้าจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 19 บาท อิงจาก Prospective PBV ที่ 1.6 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA)