บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.บัวหลวง (BLS) คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/68 ของ SAWAD จะลดลง 13% YoY จากสินเชื่อและ NIM ที่ลดลง คุณภาพสินทรัพย์ฟื้นตัวช้ากว่าคาด มองความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับลดประมาณการกำไร

แนวโน้มผลประกอบการที่ไม่สดใส

BLS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ SAWAD จะอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท ลดลง 12% YoY

จากสินเชื่อที่ลดลง 3% YoY และ NIM ที่ลดลง โดยกำไรสุทธิครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 5% โบรกเกอร์มองว่าตลาดคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรมากเกินไปในครึ่งหลังของปี 2568 แต่ไม่เห็นปัจจัยบวกที่จะสนับสนุนการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

คุณภาพสินทรัพย์ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน โดย BLS คาดว่า GDP ไทยจะชะลอตัวลงในครึ่งหลังของปี 2568 และอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อของธุรกิจสินเชื่อจำนำทะเบียนรถของ TISCO และ AutoX เพิ่มขึ้น QoQ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 สะท้อนถึงความเปราะบางของอุตสาหกรรมสินเชื่อจำนำทะเบียนรถโดยรวม

คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2/68

BLS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 13% YoY จากสินเชื่อและ NIM ที่ลดลง แต่ทรงตัว QoQ เนื่องจากผลกระทบจากการปล่อยสินเชื่อที่ลดลงอาจถูกชดเชยด้วยขาดทุนจากการขายรถยึดที่ลดลง คาดสินเชื่อ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 จะอยู่ที่ 9.04 หมื่นล้านบาท ลดลง 9% YoY และ 1% QoQ เนื่องจาก SAWAD ยังคงคัดกรองลูกหนี้รายใหม่อย่างเข้มงวด

คาด NIM ไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 14.02% ลดลง 121 bps YoY และ 3 bps QoQ จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น และคาดอัตราการตั้งสำรองจะอยู่ที่ 1.90% ลดลงจาก 2.16% ในไตรมาส 2/67 แต่อัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมของ SAWAD จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.73% ณ สิ้นเดือนมีนาคม มาอยู่ที่ 3.79% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

ราคาหุ้น SAWAD ปรับตัวขึ้น 53% ตั้งแต่วันที่ 23 มิถุนายน 2568 ทำให้ PER ปี 2568 ปัจจุบันอยู่ที่ 8.5 เท่า ขณะที่ BLS คาดว่ากำไรจะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องในช่วงปี 2568–2570 SAWAD มี PBV ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 0.9 เท่า และคาดว่า ROE ปี 2568 จะอยู่ที่ 12.5% ซึ่งคิดเป็น PBV/ROE ที่ 0.073 เท่า ใกล้เคียงกับ BBL และ KTB แต่ธนาคารทั้งสองมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงกว่ามาก และคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่า SAWAD

BLS มองว่าราคาหุ้น SAWAD สะท้อนมูลค่าพื้นฐานไปแล้ว และยังคงมีความเสี่ยงจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังไม่ฟื้นตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.บัวหลวง (BLS) ให้คำแนะนำ "ขาย" หุ้น SAWAD โดยมีราคาเป้าหมายที่ 15.00 บาท

โดยประเมินจากแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่สดใส และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์