บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย BSRC เหลือ 5 บาท หลังผลประกอบการ 2Q68 ขาดทุนสุทธิจากสต็อกน้ำมันและ hedging

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย BSRC ลงเหลือ 5 บาท จากเดิม 6 บาท โดยอิงจาก PBV ปี 2568 ที่ 0.7 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 11.4 เท่า

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง:

BSRC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 2 พันล้านบาทใน 2Q68 ซึ่งดีกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังคงถูกฉุดรั้งโดยขาดทุนจากสินค้าคงเหลือและขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่ 6.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

ปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นลดลง 22% YoY และ 19% QoQ มาอยู่ที่ 119.7kbd เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน

ค่าการกลั่นทางบัญชีปรับตัวลดลงสู่ระดับติดลบที่ 3.2 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จากผลกระทบของขาดทุนจากสินค้าคงเหลือและ hedging

ข้อสังเกตและประมาณการ:

INVX ปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2568 เป็นขาดทุนสุทธิ 763 ล้านบาท จากเดิมที่คาดการณ์กำไรสุทธิ 1.7 พันล้านบาท

คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 2H68 จากราคาน้ำมันที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นที่เพิ่มขึ้น และค่าการกลั่นที่ทรงตัว

INVX คาดว่า BSRC จะคงปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นไว้ที่ >150kbd เพื่อรองรับยอดขายที่สูงขึ้นที่สถานีบริการของ BCP

ความสนใจของนักลงทุนอาจลดลงในช่วงปลายปี 2568 เนื่องจากการเพิกถอนหุ้น BSRC ออกจากการเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียน

สรุปและคำแนะนำ:

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ BSRC โดยมองว่า BCP น่าสนใจกว่าที่ระดับราคาปัจจุบัน

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ความผันผวนของราคาน้ำมัน การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก และโครงสร้างราคาน้ำมันในประเทศ