บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับราคาเป้าหมาย HMPRO เป็น 7.30 บาท มองว่าการเติบโตของกำไรในระยะยาวถูกจำกัด จากสภาวะตลาดที่อิ่มตัว คงคำแนะนำ "Neutral"

ผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจ

KGI ประเมินว่า กำลังซื้อที่อ่อนแอจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลประกอบการของ HMPRO ในระยะสั้น ถึงแม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (same-store-sales) ในไตรมาส 3/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังคงอยู่ในภาวะหดตัว นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 3% YoY เนื่องจากเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบาง

การเติบโตในระยะยาว

KGI มองว่า HMPRO กำลังเข้าสู่ช่วงเติบโตเต็มที่ หลังจากที่เคยมีการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 20.4% ในช่วงปี 2547-2562 แต่ในช่วงปี 2562-2567 การเติบโตดังกล่าวชะลอตัวลงเหลือเพียง 1% ถึงแม้ว่าบริษัทจะยังคงมุ่งเน้นไปที่การขยายสาขา การพัฒนาสินค้า House Brand และการควบคุมต้นทุน แต่ KGI ไม่คาดหวังว่าจะเห็นการเติบโตของยอดขายและกำไรสุทธิในระดับ double-digit เหมือนในช่วงปี 2548-2555 อีกต่อไป

คำแนะนำและมูลค่า

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ HMPRO โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.30 บาท (จากเดิม 7.20 บาท) ซึ่งอิงจาก PER 15.0 เท่า (-1.0 S.D. historical average of global peers) เหตุผลหลักในการคงคำแนะนำคือ i) ผลประกอบการที่ไม่น่าดึงดูดในช่วง low season ในไตรมาส 3/2568 และผลประกอบการที่อ่อนแอในปี 2568 (-3% YoY), ii) สัญญาณการฟื้นตัวของกำลังซื้อที่ไม่ชัดเจน, iii) การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงเนื่องจากบริษัทเข้าสู่ช่วง mature stage, และ iv) upside ที่จำกัดจากราคาปิดล่าสุด