บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น TU พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 11.80 บาท อิงจาก PER ที่ 10 เท่า (-1SD) หลังผลประกอบการ Q2/25 โดดเด่นเกินคาด

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q2/25 พุ่ง: TU โชว์กำไรสุทธิ 1,273 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 25% QoQ เหนือกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 16% และ 8% ตามลำดับ
• GPM ทำสถิติใหม่: อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงถึง 19.7% ทำจุดสูงสุดใหม่ จากต้นทุนวัตถุดิบที่อยู่ในระดับต่ำ และยอดขายสินค้าที่มีอัตรากำไรดีในธุรกิจอาหารทะเลกระป๋องเพิ่มขึ้น
• ปันผลจูงใจ: ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.35 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน (yield) 3% โดยมีวันขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 15 ส.ค. 25

ผลประกอบการ Q2/25: ละเอียดทุกเม็ด

กำไรสุทธิ text-primary +4% YoY และ text-primary +25% QoQ หลักๆ มาจาก GPM ที่ text-primary 19.7% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเฉพาะธุรกิจอาหารทะเลกระป๋องที่ GPM พุ่งไปถึง text-primary 22% ดีที่สุดในรอบ 11 ไตรมาส ยอดขายรวมอยู่ที่ 33,389 ล้านบาท ลดลง text-danger -5% YoY แต่เพิ่มขึ้น text-primary +12% QoQ ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น text-primary +4% YoY และ text-primary +5% QoQ แม้จะถูกกดดันจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

หากไม่รวม FX gain ที่ 68 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,205 ล้านบาท ลดลง text-danger -17% YoY แต่เพิ่มขึ้น text-primary +21% QoQ กำไรสุทธิครึ่งปีแรกอยู่ที่ 2,292 ล้านบาท ลดลง text-danger -3% YoY คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปี

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

• Q3/25 อาจแผ่ว: KSS คาดการณ์ว่าโมเมนตัมกำไรปกติใน Q3/25 จะลดลง YoY และ QoQ จากยอดขายที่ลดลงจากผลกระทบของ US Tariff และเงินบาทแข็งค่า รวมถึง SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้น
• US Tariff คลี่คลาย: ความกังวลเกี่ยวกับประเด็น US Tariff เริ่มคลี่คลาย หลังรัฐบาลสหรัฐฯ ประกาศใช้อัตราภาษีนำเข้าสินค้าจากไทยที่ 19% ซึ่งถือว่าผ่อนคลายกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
• ดีล Mitsubishi: ยังต้องติดตามประเด็นที่ Mitsubishi Corporate (MC) ขอซื้อหุ้น TU เพิ่ม 13.8% ที่ราคา 12.50 บาท แม้ TU จะยืนยันว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหญ่ แต่ราคาหุ้น TU ก่อนดีลจะแล้วเสร็จ คาดว่าจะอยู่ในกรอบไม่เกิน 12.50 บาท

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TU โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 11.80 บาท แม้ผลประกอบการ Q2/25 จะออกมาดีเกินคาด แต่ยังคงต้องติดตามผลกระทบจากปัจจัยภายนอก เช่น US Tariff และความผันผวนของค่าเงินบาท รวมถึงดีลการเข้าซื้อหุ้นของ Mitsubishi ซึ่งอาจมีผลต่อราคาหุ้นในระยะสั้น