บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ผู้บริหาร TU แสดงมุมมองเชิงบวก โดยผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ยังจำกัด และความสามารถในการแข่งขันยังไม่เปลี่ยนแปลง หาก MC เข้าถือหุ้น 20% เต็มที่ คาดว่าจะเห็น Synergy เพิ่มขึ้นในปี 2569 ผู้บริหารยืนยันว่ากลุ่ม TU จะยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่และมีบทบาทสำคัญในการบริหาร

ภาพรวมธุรกิจและผลกระทบจากภาษี

FSSIA ได้รับข้อมูลเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยผลกระทบระยะสั้นจากภาษีของสหรัฐฯ ยังจำกัด และคำสั่งซื้อยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องถึงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม ภาระภาษีจะถูกดูดซับโดยลูกค้าและอาจส่งต่อไปยังราคาขายปลีกได้ในที่สุด TU ไม่กังวลเรื่องการแข่งขันมากนัก เนื่องจากอัตราภาษีค่อนข้างใกล้เคียงกันในประเทศผู้ผลิตหลัก เช่น เวียดนาม อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ และเอกวาดอร์ ในขณะที่จีนและอินเดียเผชิญภาษีที่สูงกว่า นอกจากนี้ TU ยังมีฐานการผลิตที่หลากหลายในเซเชลส์ (ภาษี 10%) และกานา (15%) เพื่อใช้เป็น Back-up โดยประเทศไทยยังคงเป็นฐานการผลิตหลัก

Synergy จากดีล TU-MC และประมาณการผลประกอบการ

Mitsubishi Corporation (MC) วางแผนที่จะเข้าซื้อหุ้น TU เพิ่มเติมอีก 13.81% ทำให้ถือหุ้นรวมเป็น 20% ผ่านการทำคำเสนอซื้อทั่วไป (Tender Offer) ที่คาดว่าจะเริ่มในเดือนสิงหาคม การทำธุรกรรมนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล รวมถึงการอนุมัติการผูกขาดจากสหภาพยุโรป MC เป็นหนึ่งในลูกค้ารายใหญ่ 5 อันดับแรกของ TU อยู่แล้ว คาดว่าจะมีความร่วมมือทางธุรกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในกลุ่ม Ambient, Frozen และ Pet Food รวมถึงการวิจัยและพัฒนา (R&D) ร่วมกัน ผู้บริหารคาดการณ์ว่า Synergy น่าจะเริ่มตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป นอกจากนี้ ผู้บริหารยังยืนยันว่ากลุ่ม TU และครอบครัวผู้ก่อตั้งไม่มีความตั้งใจที่จะขายหุ้นหรือปล่อยหุ้น Treasury ให้กับ MC แม้ว่าจำนวนหุ้นที่เสนอขาย (Tendered) จะต่ำกว่า 20% ก็ตาม

ประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.24 พันล้านบาท (-15% y-y) และคาดว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัวขึ้น 11.3% y-y โดยไม่รวม Synergy จาก MC โดยสมมติว่าลูกค้าในสหรัฐฯ จะดูดซับผลกระทบจากภาษีทั้งหมด อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ Sensitivity หาก TU ต้องรับภาระภาษีเอง ทุกๆ 1% ที่ภาษีเพิ่มขึ้น จะลดกำไรลง 1.5% โดยคงตัวแปรอื่น ๆ ให้เท่าเดิม FSSIA ปรับราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 13.5 บาท อิงจาก P/E 12.5 เท่า ในระยะสั้น ราคาหุ้น TU มีแนวโน้มที่จะถูกจำกัดอยู่ที่ประมาณ 12.5 บาท ซึ่งเป็นราคาเสนอซื้อจาก MC