บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) มองอนาคต Thai Union Group (TU) สดใสขึ้น ปรับคำแนะนำจาก "ขาย" เป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 12.90 บาท จากเดิม 9.10 บาท

แนวโน้มผลประกอบการที่ดีขึ้น

MST คาดการณ์ผลประกอบการของ TU จะดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568 และผลกระทบจากภาษีศุลกากรสหรัฐฯ เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น จึงปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568-2570 ขึ้น 2.3-10% สะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น และเลื่อนช่วงเวลาประเมินมูลค่าหุ้นไปเป็นสิ้นปี 2569

ผลประกอบการ Q2/68 สุดปัง!

TU รายงานกำไรสุทธิจากการดำเนินงานไตรมาส 2/2568 ที่ 1.273 พันล้านบาท (+11% YoY, +99% QoQ) สูงกว่าที่ MST และ Bloomberg consensus คาดการณ์ไว้ถึง 23% และ 9% ตามลำดับ หลักๆ มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด แม้รายได้จะลดลง 5% YoY จากค่าเงินที่ไม่เอื้อและยอดขายสินค้าแช่แข็งในสหรัฐฯ ที่ลดลง แต่ GPM ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 19.7%

ปัจจัยบวกที่ต้องจับตา

MST มองว่าปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้น TU ในระยะสั้น ได้แก่ 1) ข้อเสนอซื้อหุ้น TU จำนวน 13.81% จาก Mitsubishi Corporation ที่ราคา 12.50 บาท/หุ้น และ 2) การอนุมัติสิทธิคืนภาษีแบบมีเงื่อนไข (Qualified Refundable Tax Credit – QRTC) เพื่อบรรเทาผลกระทบจากภาษีขั้นต่ำโลก (Global Minimum Tax – GMT)

สรุป

MST ปรับคำแนะนำ TU เป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 12.90 บาท อิงจากแนวโน้มผลประกอบการที่ดีขึ้นในครึ่งหลังปี 2568 และปัจจัยบวกจากข้อเสนอซื้อหุ้นของ Mitsubishi และ QRTC นอกจากนี้ TU ยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5.8% ในปี 2568