บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTTEP กำไร Q4/67 ทรงตัว! GLOBLEX ชี้ ASP ลดลง แต่ยังแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 140 บาท
P/E 5.19 YIELD 9.34 ราคา 103.00 (-0.48%)
PTTEP: แนวโน้มทรงตัว
GLOBLEX ประเมินผลประกอบการ PTTEP ใน Q4/2567 จะมีกำไรสุทธิ (NP) ทรงตัวที่ 18.1 พันล้านบาท (+1.6% q-q, -0.8% y-y) แม้ปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น 6.9% q-q เป็น 510 KBOED จากปริมาณที่สูงขึ้นจากแหล่ง G2, Block 61 และ PDO Block 6 แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากการขายที่ลดลงจากแหล่ง G1 เนื่องจากการซ่อมบำรุง
ปัจจัยกดดันและปัจจัยหนุน
ปัจจัยกดดันหลักคือราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลงเหลือ 45.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BOE จาก 47.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BOE ใน Q3/2567 เนื่องจากการลดลงของราคาน้ำมันดิบ (73 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เทียบกับ 81 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล) และราคาก๊าซ (6 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MMBTU) อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลงเหลือ 29 ดอลลาร์สหรัฐฯ/BOE และผลประโยชน์ทางภาษีที่เลื่อนออกไป (20 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการ Seagreen ช่วยลดผลกระทบ
GLOBLEX มองว่าการหยุดดำเนินการของแหล่ง G1 เพื่อซ่อมบำรุงจะส่งผลให้ปริมาณการขายในประเทศไทยลดลงใน Q4/2567 และ Q1/2568 แต่จะกลับมาฟื้นตัวใน Q2/2568 นอกจากนี้ PTTEP ยังได้เข้าซื้อหุ้น 22.1% ในโครงการก๊าซ Touat ในแอลจีเรีย ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จใน Q2/2568
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 140 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 2.5 เท่า แม้ว่า PTTEP จะเป็นบริษัทชั้นนำของไทยในด้านราคาน้ำมันและก๊าซ แต่ GLOBLEX มีมุมมองที่เป็นกลางต่อราคาเหล่านี้และการขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะใกล้
**วิธีคิดราคาเป้าหมาย:** อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 2.5 เท่า โดยพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตของปริมาณการขายที่ชะลอตัว และต้นทุนที่สูงขึ้น