บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ITEL มองข้ามช็อตกำไร Q2 ทรงตัว คาดหวัง USO 3 หนุน Q4 โตแรง

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ITEL โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 2.04 บาท
• มองว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง โดยซื้อขายในราคาส่วนลด 50% ของมูลค่าตามบัญชีปี 2025
• คาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS CAGR) ที่ 18% ในช่วงปี 2025-2026
• คาดการณ์กำไรไตรมาส 2/2568 ทรงตัวที่ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 4% QoQ
• คาดหวังโครงการ USO 3 หนุนกำไรกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4/2568

รายละเอียดการวิเคราะห์

• KSS คาดการณ์กำไร ITEL ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 4% QoQ
• การเพิ่มขึ้น QoQ นี้ไม่มีผลขาดทุนพิเศษเหมือนในไตรมาส 1/2568 ที่มีการรับรู้ผลขาดทุนพิเศษ 13 ล้านบาท
• รายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 26% YoY จากธุรกิจติดตั้งโครงข่าย แต่ลดลง 10% QoQ จากธุรกิจให้เช่าและติดตั้งโครงข่าย
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงเหลือ 16.6% จาก 24% ในไตรมาส 2/2567 เนื่องจากอำนาจการต่อรองกับลูกค้าที่ลดลง
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SGA) คาดว่าจะควบคุมได้ดี เพิ่มขึ้นเพียง 3% YoY แต่ลดลง 9% QoQ

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• หากกำไรไตรมาส 2/2568 เป็นไปตามคาดการณ์ กำไรครึ่งปีแรกจะคิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรทั้งปี
• KSS ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ไว้ที่ 157 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY
• คาดหวังโครงการ USO 3 ซึ่งเป็นโครงการขนาดใหญ่ จะเริ่มรับรู้รายได้และกำไรตั้งแต่ไตรมาส 4/2568 เป็นต้นไป
• ปัจจุบันโครงการ USO 3 อยู่ระหว่างการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะครั้งที่ 2 และจะประกาศผู้ชนะการประมูลในเดือนกันยายนนี้

สรุปและคำแนะนำ

• KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ITEL โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS CAGR) ที่ 18% ในช่วงปี 2025-2026
• ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PBV) เพียง 0.5 เท่าของปี 2025 ซึ่งถือว่าอยู่ในโซนที่น่าสนใจในการลงทุน
• ราคาเป้าหมาย: 2.04 บาท
• วิธีคิด: อิงจากการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS CAGR) ที่ 18% ในช่วงปี 2025-2026 และการซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PBV) เพียง 0.5 เท่าของปี 2025