บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมิน GULF กำไร Q2/25 โตเด่น จากส่วนแบ่งกำไร ADVANC และปันผล KBANK พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 59.50 บาท มอง valuation น่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรโตกระโดด

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ GULF จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y ปัจจัยหนุนหลักมาจาก ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ADVANC, เงินปันผลจาก KBANK และ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gain)

ผลการดำเนินงาน Q2/25 ที่แข็งแกร่ง

FSSIA คาดการณ์กำไรหลัก (core profit) ใน Q2/25 จะอยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 5.2 พันล้านบาทใน Q1/25 สาเหตุหลักมาจากการจัดตั้ง NewCo เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2568 ส่งผลให้ GULF ถือหุ้นใน ADVANC เพิ่มขึ้นจาก 19% เป็น 40.44% ทำให้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 4.2 พันล้านบาท จาก 3 พันล้านบาทใน Q1/25 นอกจากนี้ คาดว่า GULF จะบันทึกกำไร FX ที่ยังไม่เกิดขึ้น (unrealized FX gain) จำนวน 550 ล้านบาท จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และรายได้เงินปันผลจาก KBANK จำนวน 1 พันล้านบาท

ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA คาดว่าผลการดำเนินงานของ GULF จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H25) โดยมีปัจจัยหนุนจากกำลังการผลิตใหม่ 640 MW ที่จะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในช่วง 2H25 นอกจากนี้ คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC จะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H25 จากการขยายตัวของ ARPU (Average Revenue Per User) จากความต้องการที่แข็งแกร่งของลูกค้า

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 (core profit) ที่ 2.56 หมื่นล้านบาท (+20% y-y) แต่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิเป็น 8 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนกำไรพิเศษ (one-time gain) จำนวน 5.5 หมื่นล้านบาท จากการควบรวมกิจการ (amalgamation) นอกจากนี้ FSSIA ได้ปรับราคาเป้าหมาย (TP) ขึ้นเป็น 59.50 บาท โดยมีวิธีคิด SoTP (Sum of The Parts) โดยรวมมูลค่าเพิ่มจากการเข้าถือหุ้นใน Pak Lay Hydropower (770MW) ในลาว และการเข้าซื้อกิจการอื่นๆ เช่น BSWPH, solar farm จาก GUNKUL และ GWTE